1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/601491">管理層以股代息的懸念</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/601491/embed" width="600" height="338" title="“管理層以股代息的懸念” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2021/11/15184258/408.jpg579387筆者最近獲某媒體的邀請，向其觀眾講解一些常見的財技操作及原理，筆者本著做多點投資者教育的心態一口答應，而最新環節則主要談及大股東增持與股份回購，以及兩者之間的分別。為了讓觀眾更易吸收，筆者通常都會提供一至兩個例子以供參考，期間卻發現了意外收穫。誠如本欄較早前的文章所述，近期以信義玻璃(868)的增持手影比較活躍，股價及後亦錄得超過10%的進賬，但原來仍有滄海遺珠。它不為人留意的原因，並不是其基本因素惡化，而是管理層採取了一個巧妙而迂迴的方法來達到了增持的效果，就是宣派了以股代息的計劃。   將時間線追溯至八月中旬，葉氏化工集團(408)刊載中期業績，期內因溶劑產品售價大幅上揚，以及公司團隊提高了溶劑產品的盈利能力，致使業績同比攀升410%至3億港元。由於業績理想，管理層亦樂於回饋股東，決定派發每股$0.12的中期股息，較去年同期增加一倍；另外，因應今年是公司成立五十週年，董事會因而額外宣派每股$0.1的特別股息，意即每股可獲分派$0.22。及至9月13日，公司宣布以股代息的轉換價為$4.95，相等於每手葉氏化工可獲分派88股。同日，公司主席兼大股東葉志成，連同公司副主席兼行政總裁葉子軒、副行政總裁葉鈞均表示有意以股代息，無疑等同於以$4.95增持了公司股權。   信義系的李賢義家族及管理層是在股價失利後，才陸續開始大規模增持，以挽回投資者信心；然而，與信義玻璃不同的是，當葉氏化工公布了利好消息後，葉氏家族成員才在高位變相增持。基於兩者的增持時間點不同，難免令人聯想到，葉氏化工集團的好消息其實還未出盡，剛剛公布的亮麗業績實際上只是為未來連串好消息打響頭炮。   從業務方面考量，公司的主營溶劑產品具備商品特性，自從去年第四季度開始，商品價格持續急升，帶動公司該分部銷售額急增106%至66.3億港元，惟商品價格於今年下半年起普遍下滑，或會影響短期的盈利能力。可是，公司另外的塗料業務及油墨業務，卻正正受惠於上游原材料價格的跌勢，能夠抵銷部分溶劑業務收入的降幅。雖然塗料及油墨業務規模難以與溶劑業務相提並論，但即使溶劑價格下滑，對比去年同期仍有增長，所以整體而言，公司的業績影響未必太大。   要考究公司還有甚麼刺激股價的催化劑，讀者不妨參考公司中期業績的行政總裁報告，從中或會得到靈感。根據該報告，公司於今年年初曾訂下三大工作目標，包括溶劑業務再尋新項目、催谷塗料業務的銷售規模，以及確保旗下「洋紫荊油墨」順利於深交所創業板上市。在報告末段，行政總裁只曖昧地形容幾項工作「頗有進展」，待財政年度年結再詳向股東匯報，意味在明年三月底前便會揭盅。以目前公開所得的資訊，早於今年二月份，深交所已受理洋紫荊的上市申請，惟因上市申請數量眾多，致使在審批方面有所延誤，但也屬於較短線的催化劑；而管理層於股價相對高位選擇以股代息的部署，相信已為市場留下了足夠的想像空間。