1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/597525">AMD 2021Q3業績分析及估值 (其實都不算太貴的)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/597525/embed" width="600" height="338" title="“AMD 2021Q3業績分析及估值 (其實都不算太貴的)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263Q3業績情況基本符合AMD管理層之前預期：2021年下半年，公司包括數據中心CPU、客戶端CPU、GPU、遊戲機等在內的所有關鍵領域都將實現增長。 對於市場較關心的XLNX收購進度，AMD在Q3財報電話會議上表示已在監管機構方面取得了良好進展，有望在年底前完成交易，目前已取得美國和歐洲的反壟斷許可，但仍在等待中國方面的批准。而就在9月據說AMD在中國取得了進展，有大型第三方機構準備為這筆交易保駕護航。帶大家看看AMD Q3超預期的業績表現。 Q3業績表現 AMD Q3整體營收同比增54%至43.13億美元，超市場預期的41.2億美元，連續五個季度實現超過50%的營收同比增長，相當強勁! 下面會再講其細分業務的表現。 連續兩季48%毛利率 毛利同比增69.6%至20.86億美元；毛利率為48.4%，同比+4.5pts，環比持平，繼續處於毛利率高位。 增長主要是由於EPYC™、Ryzen™和Radeon™處理器銷售組合更加豐富。由於AMD不再角逐低端競爭，其銷售組合逐步轉向利潤率較高的產品，如服務器CPU(其毛利率在60-70%左右)、數據中心GPU，以及細分領域的高端產品，因此AMD整體的利潤率一直呈上升趨勢。 對於毛利率的前景，AMD表示根據長期目標模型，在數據中心、客戶端PC業務增長及高利潤率產品組合的推動下，公司毛利率有望超50%。 計算機和圖形業務 (Computing and Graphics) 計算機和圖形業務 (Computing and Graphics) Q3營收同比增43.9%至23.98億美元，連續五個季度創新高，主要增長原因受客戶端處理器與高端 Radeon 顯卡銷售額以及ASP不斷提高的推動。 得益於Ryzen、Radeon和AMDInstinct™ 的豐富組合，ASP同比上漲83%，但部分被出貨量下滑所抵消。由於芯片供應緊張，AMD戰略性地側重於生產利潤率更高的高端產品，使得單位出貨量同比下跌了23%。 AMD於2021年7月推出AMD Radeon RX 6600 XT顯卡，旨在提供高幀，高保真度和高度響應的1080 p遊戲體驗。 於8月公司為MacPro推出了AMD Radeon Pro W6000X系列GPU，旨在為各種要求很高的專業應用程序和工作負載提供動力，包括3D渲染、8K視頻合成和顏色校正。 企業、嵌入式及半定制業務 (Enterprise, Embedded and Semi-Custom) 由於EPYC服務器處理器和半定制銷售額的強勁增長，企業、嵌入式及半定制業務營收同比增68.9%至19.15億美元。 第三代EPYC處理器市場反應強烈，並在Q3貢獻了AMD服務器CPU的大部分收入。其中微軟Azure和谷歌都宣布了多個新的AMD驅動實例；CloudFlare、Vimeo和Netflix最近都宣布了由EPYC處理器驅動的新部署。 另外雖然Intel的數據中心業務在連續四個季度同比下跌之後，在2021Q3有所反彈，同比增10%至64.96億美元，但看回AMD EPYC不斷拿到雲計算巨頭訂單，可以推斷AMD數據中心CPU仍在不斷蠶食Intel市場份額。 受惠對微軟、索尼最新款遊戲機的需求依舊強勁，半定制業務營收持續增長，隨著AMD進一步增加供應以滿足持續的遊戲機需求，預計Q4半定制營收將進一步提升。 淨利潤暴增 淨利潤同比暴增136.7%至9.23億美元；淨利率為21.4%（同比+7.5pts）；GAAP每股收益同比增134.4%至0.75美元，高於預期的0.67美元。 Q4預期指引 預計Q4營收將同比增約39%至45億美元（±1億美元），在服務器和半定制營收的推動下季增約4%，Non-GAAP毛利率約49.5%。 預計2021年全年營收增長約65%，高於此前60%的預期，Non-GAAP毛利率約48%。 估值及總結 現價$125，PE (NTM) 40倍，看似好貴，但完全對得起2021年全年預期指引的65%增長。而且我們知道AMD正在蠶食最直接的競爭對手Intel的市場份額，就算INTC現價已跌近PE (NTM)10倍，AMD的投資價值比INTC高，因為市場知道AMD未來的增長確定性一定比Intel高的。加上我們拉開一年去看，比起最高峰值55倍仍低，並不算過份高估的。 若能如期完成收購XLNX，AMD將躍升為全球第四大IC設計廠商，並將同時具備 […]