1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/594894">港股是否已事過境遷(上)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/594894/embed" width="600" height="338" title="“港股是否已事過境遷(上)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime-fortuneinsight-cloud.s3.ap-southeast-1.amazonaws.com/web/wp-content/uploads/2021/10/25171038/20211025_1.jpg680382港股依舊充斥著不少利淡因素，致使不少投資者仍對港股前景感悲觀。事實上由去年開始，最先爆發監管風波，後來再到中國恒大(3333)的債務問題及限電限產、能耗雙控等政策，加上外圍美國10年期國債債息高企、債務上限議案懸而未決，都是困擾港股的「灰犀牛」，如此想像下去，必然熊蹤處處，環球經濟終將墮入大蕭條的深淵，根本不需再講甚麼投資部署。   任何地方的股市均是好壞消息並存，投資者若然妄想在沒有利淡因素的情況下才入市，哪怕窮一生的精力，應該也難以找到適合下注的時間。如果只是出於風險管理，所以採取觀望態度，待消息逐步明朗化再行入市，自是無甚大礙，亦是投資者應該抱有的態度。可是，不少投資者卻是被情緒牽引，結果只著眼於負面新聞，而忽略市場上已出現了眾多政策鬆綁及利好的苗頭。對於進取者而言，固然可以趁亂偷步追入，只要嚴守紀律及擬定撤退路線，風險其實可控，博中的話更會有超額回報的意外收穫。   影響港股表現的因素，在前文已有提及，因此不再覆述。先講監管因素，筆者從不指望監管週期就此完結，畢竟仍有不同政策出台，例如最新便針對富途控股(FUTU:US)及老虎證券(TIGR:US)的個人信息收集及質疑無牌照經營業務，或者擬在部分試點城市開徵房地產稅。然而，觀乎市場的反應，並未因此而擔憂新一輪監管來臨，反而將焦點放在馬雲離境、美團(3690)罰款比預期中低，已可看到市場對監管的憂慮程度有所降低；甚至最早被「連根拔起」的教育板塊，最新亦見政策引導它們向職業教育轉型，政策風向似乎放鬆，因此即使繼續有行業或公司被點名批評，但市場的演繹角度，已不像早前般負面及悲觀。   至於限電問題，或者由此衍生的經濟前景憂慮，筆者相信跌幅已足以消化大部分負面情緒。假如限電限產持續整個季度，最壞情況就是整個第四季度的收入歸零，當然未必每間製造業廠商都集中於第四季出貨，部分廠商的出貨旺季可能更早來臨，但粗略估算的話，其中一個季度停產，意味收入及盈利至少下降約25%，但觀乎工業股的股價跌幅，普遍已達30%或以上，已提早反映停產因素。更何況在限電下，工廠的生產營運未至於完全歸零，如果以「開一停六」作為基準，實際上的干擾程度僅約86%，仍然有大約14%的產能運作，因此近日工業股板塊的跌幅已開始收斂，並非好像之前所出現的恐慌式下跌。   事實上，內地多位領導人亦已明言，將從多種渠道入手，以確保能源供應穩定，包括放寬部分澳洲煤炭進口、加大與內蒙之間的煤炭貿易規模、要求各個產煤大省釋放產能；與此同時，中國證監會已開宗明義，要堅決抑制煤炭的投機性炒作，並杜絕惡意資本。有見及此，鄭州交易所同時上調部分煤炭期貨合約的交易保證金，希望力壓煤炭價格。在剛過去的週末，國家發改委公布，山西、陜西及內蒙古的多個煤礦已主動降低煤炭售價，每噸平均減幅介乎100至360元人民幣。回顧當初鬧電荒之際，其中一個能源供應不足的原因，就是因煤炭價格過高，電廠的發電成本太過高漲，以致電廠不願在虧損的情況下發電。如今煤炭價格逐漸回落，相信將有助於恢復電力供應穩定。緊接著煤炭產能陸續增加，筆者相信最壞情況已經過去，反過來可部署一下部分過度反映的工業股，或會有意外收穫。