1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/588595">多維度看中國限電事件</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/588595/embed" width="600" height="338" title="“多維度看中國限電事件” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/10/20211004.jpg800532內地公布9月份PMI數據，最新跌至49.6，按月跌0.5，是過去19個月以來首次跌穿50的榮枯分水嶺水平，意味製造業偏向收縮。細看PMI的5項分類指數，生產指數、新訂單指數、原材料庫存指數、從業人員指數及供應商配送時間指數均低於50，全部跌入收縮區間。內地目前正鬧電荒，多地工廠需要大規模暫停營運，不少企業更需要實施有序用電，亦即坊間所謂「開二停五」、「開一停六」等措施。當9月份PMI已重新跌入收縮區間，不難預料往後月份的PMI數據只會越見疲態，繼而再傳導至GDP的季度增長層面，以反映限電限產帶來的衝擊，《彭博》更形容中國限電限產的影響，比恒大事件有過之而無不及。   不少人尋根究柢，希望點出醞釀另一次危機的癥結，但觀乎多個渠道的資訊、評論及報道，似乎難以歸咎於某個單一原因，更貼近現實的情況，卻是滲雜著諸多因素所導致。綜合而言，有人歸因於中澳交惡，以致中國從澳洲進口的煤炭數量銳減；另一方面，有市場人士引述數據，認為即使中澳之間有貿易禁令，中國仍可改從蒙古進口煤炭，惟基於疫情未完全受控，致使口岸有限度封關，間接影響中國的蒙古煤炭進口量；同時，亦有部分評論將限電與「能耗雙控」的政策掛鈎，因大部分省份未能符合發改委的能耗雙控目標，不少省份更已被列入一級預警或二級預警。   姑勿論今次限電的成因，單從結果而言，的確會令市場擔憂未來中國的經濟前景，但反過來看，這次大規模限電事件也給予投資者不少啟示。首先，觀乎市場反應，不少工業股已被拋售，跌幅更達20%，可見市場對限電限產的悲觀情緒。然而，限電或鬧電荒並不是新鮮事，只計算過去十年期間，至少發生過幾次限電情況，最終能夠挺過來的，已證明具備高度的抗逆力。與此同時，每次限電基本上都會將部分製造業中小企趕出市場，變相製造業方面亦會出現新一輪整合潮。惟製造業比較傾向重工業類型，與輕資產模式的物管股相比，需要更多時間吞併及整合，因此製造業板塊短期內仍然會偏弱，惟當整合潮過後，相信它們將會受惠於市場份額的提升，逐漸將業績利好的因素釋放。   第二，由中美貿易戰開始，基本上已考驗廠商在全球的產能協調能力。龍頭廠商因有地域優勢，或者財力比較雄厚，能夠將生產基地搬遷至中國以外的地區逃避關稅，回顧數年前便有不少廠商搬遷至越南、孟加拉等地，或者加大當地的產能，以回應客戶的需求。到了近兩年疫情肆虐，越南等新興工業國的疫情並未見到有效控制，廠商因要符合政府的隔離措施，於是被逼暫停所有生產。惟對龍頭廠商而言，卻可將訂單重新分配至各生產基地，減低生產或業務受到干擾的影響，這亦突顯出選擇工業龍頭的重要性。   第三，今次限電其中的成因，乃是出於中澳交惡。假如從政治角度考量，限電正正正揭示中國在能源方面的結構性問題，過去一直高度依賴煤炭進口，根本難以自給自足。西方大國如果有意繼續圍堵中國，正好抓住這塊軟肋，若然中國希望盡量降低對進口能源的依賴，發展新能源便是唯一出路。觀乎國家主席習近平最近的言論，亦有表明力爭在2030年前碳達峰、2060年前碳中和，意味內地有意提前完成減碳排放的目標。   機會總是「跌」出來的。目前市況仍然受限電、經濟前景、生產停頓等消息困擾，但其實從多維度去看限電衍生出來的震盪，又並非完全一面倒負面，當中亦隱含著不少機會。只要遵從較早前文章的操作策略，盡量將注碼分散，部分行文分析過的工業龍頭及新能源股，其實仍具備值博空間。