1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/586198">整合潮已正式吹奏</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/586198/embed" width="600" height="338" title="“整合潮已正式吹奏” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/09/1610BB34-3980-4BFC-BDC4-BEC8FBD4EC9C.jpeg640410前陣子在《大浪淘沙的陣痛》一文中，筆者甫預計內地房地產行業會出現新一波整合潮，那邊廂在中秋節假期前，物管龍頭碧桂園服務(6098)已按捺不住，以總數不超過100億人民幣收購多間物管公司，假如交易最終順利完成，碧桂園服務可從今次併購獲得額外1.52億平方米的在管面積。今年年初的時候，碧服已斥資約58億元向藍光嘉寶(前2606)提出收購，如今又再舉起併購的獵槍，並把瞄頭對準了富力地產(2777)大股東旗下的項目。碧服今年併購活動積極頻繁，未來就要考驗管理層對整合多方業務的能力，如果能夠成功融合新業務，勢將成為碧服的新增長亮點。   恒大事件已經波及其他內房商、物管商，以致人心惶惶，惟有危自然有機，同時亦令筆者想起上一次大型整合潮的一宗成功案例。時間回到2017年，當時的萬達集團同樣身陷巨額負債，在監管收緊的背景下，萬達集團意識到潛在的流動性風險，於是立即改變策略，積極出售資產將資金回籠。在眾多出售資產的交易中，尤其以萬達、融創中國(1918)及富力地產的三方協議最為矚目，最終萬達集團以接近200億元的作價轉讓77間酒店予富力，同時又將13個文旅項目的91%股權出售予融創中國，交易金額高達438.44億元。孫宏斌被外界喻為「併購狂人」，那次斥巨資鯨吞萬達文旅項目亦是其得意之作。收購完成後，在短短三年時間內，融創中國的股價已翻了一翻，年複合增長率接近30%。   較早前市場曾經有傳言指，中國恒大(3333)因規模太過龐大，同業間難以接盤，因此將按地區或省份拆骨，使一些二、三線內房商也可以透過合組財團進行收購。後來，市場又傳出另一個重組方案，據《Asia Markets》引述接近政府的消息人士，內地有意將整個恒大集團一分為三，分成三個獨立個體，以便地方政府或國有企業接管業務。方案的具體詳情還未落實，但如果要將恒大分成三份，相信本業地產業務會是一份，相對較輕資產模式的物管業務是第二份，而其他比較細規模的枝節業務則全數歸入第三份。   參考前述文章的觀點，以及融創中國在吞併萬達資產後的股價升幅，均指向有利於倖存的物管龍頭。文首提及過的碧服收購案，更足以證明具備財政實力的龍頭已磨拳擦掌，整合潮將會陸續上演。回顧公司於五月下旬透過配股及發行可換股債券集資逾110億元，只事隔不足四個月，便分兩個階段幾近用盡集資所得，反映管理層對於逆市擴充充滿信心，而且對富良環球旗下項目志在必得。   據報道，碧服曾經與恒大物業接洽過，惟因交易作價未能達成共識而告吹，但至少證明公司的收購意向。最終恒大物業花落誰家，暫時未有定論，但可以肯定的是，必然會由實力雄厚的物管商接手。姑勿論碧服會否有份肩負起國家級任務，還是收購富良環球後已無力再度接盤，均指向對碧服有利。所謂「不經一番寒徹骨，怎得梅花撲鼻香」，只要捱過今次監管風暴及房地產行業的寒冬，當春回大地後，碧桂園服務的業務必會更加紮實，股價表現亦會更加堅挺。礙於內房、物管板塊仍背負著恒大事件的陰霾，現時還未是吸納的良機，但絕對應該將它放入觀察名單。