1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/584109">要有心理準備迎接美市短中期調整</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/584109/embed" width="600" height="338" title="“要有心理準備迎接美市短中期調整” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263今日經歷完港股千跌後，又要有心理準備迎接美市短期內的震盪。雖然三大指數創新高後在高位都調整了一段時間，幸好的是無跌穿重要的支持位。不過要留意今星期有FED的議息會議，將就疫情對經濟的影響、FED何時削減購債規模、加息週期是否會提前、鮑威爾對通脹有沒有新看法，這些綜合在一起將成為美股中長線的主要投資邏輯。 一旦出現貨幣政策新的變化，這次的下跌就會變成中期調整，美股很有可能就會在10月15日財報季到來之前會有一波較大幅度的回調。另外還有一個影響中長期的消息值得關注，就是美國針對企業的稅改方案很快就要實行，拜登正計劃把最高企業稅率從21%提高到26.5%，一旦加稅真的來臨，對企業未來業績造成負面影響，如盈利能力會有5%左右的降幅 (假設Topline不變)。 9月是美股傳統最弱的月份 根據歷史統計，9月是美股一年中表現最弱的月份。自1945年以來，標普500指數9月份的平均跌幅為0.56%。特別注意的是指數主要下跌往往出現在下半月。 不過指數下跌，這並不是全面看淡美股的理由，指數之所以上升，其實都是因為TFAANMG(TSLA, FB, AMZN, AAPL, NFLX, MSFT, GOOG)七大巨頭的權重很高，它們隨便升一升，基本上就能帶起指數，反之。而上星期五剛巧就是因為TFAANMG五大巨頭跌的比較多，三大數指雖然都在跌，但氣氛實際上並不差，很多二線的成長股都在升的，一些新上市的次新股，醫療保健、太陽能光伏均走出了相當不錯的升幅。從這個角度來看，資金並沒有從市場流出，只是發生了新的板塊輪動。 標指每年都會出現5%以上的回調 三大股指短線明顯還有往下跌的空間，這並不是太值得大驚小怪的一件事。按照過去的經驗來看：標指每年都會出現8次左右5%以上的回調，3次左右10%以上的回調，但從去年10月到現在，標普沒有出現過5%以上的回調，這本身就屬於不正常的一件事，所以這次的回調如果演變成中期調整，並非不可接受的一件事。 距離FED下一次加息，最少要等到2023年，所以即使今星期的FED議息會議有一些關於Taper的變化，這也只是削減了購債規模，沒有以前那麼寬鬆了，但仍然會繼續放水，市場資金太多沒地方去，股市就會還有繼續上升的動能。 回顧2013年削減QE 2013年FED宣布削減QE之際美股估值仍處於歷史分位數的低位，反而削減QE過程還引發了股債蹺蹺板效應。在2013年5月22日給出Taper信號後的一個月內標普500小幅調整後反而大升，2013年甚至是金融危機後美股表現最好的一年。換言之，2013年在削減QE的預期下金融機構將資金從美債市場轉向了低估值的美股，這種蹺蹺板關係也加劇了美債的調整。由此可見，Taper對於股市而言僅是波動因素。 但是由於目前美股估值極高，因此本次Taper對美股仍然存在一定利淡。2013年標普500指數10年席勒週期調整市盈率均值僅為23.2倍，2021年9月已經升至38.3倍，為僅次於2000年納斯達克泡沫破滅前的歷史次高水平，所以不會完全複雜2013年的走勢，因為兩者的估值都處於不同水平。 FAAMG估值無泡沫 雖然FAAMG五大巨頭過去兩年股價升了不少，AAPL和MSFT的PE都升了double，但上圖我們可以看到估值竟然還變得更便宜，是否覺得有點反常識呢? FAAMG現在平均市盈率也就3x倍，估值並不算過份誇張，巨頭的增長和現金流都相當健康，在當前全球放水的背景下，給出高於歷史平均值的估值，也不算太誇張。 至於一些發展潛力較大的成長股例如新能源的TSLA，芯片和人工智能的NVDA，新興市場和電商的SE，金融科技的SQ，雲安全賽道的CRWD，雖然市場給了一個高估值溢價，但個人認為未至於到泡沫級數 (不過波動性肯定比FAAMG高)，因為不是純概念的Story。相反較高危的會是半新股DOCS, UPST等，估值已被炒到超誇張，這部份之後有機會再分享如何”誇張”法。 總結而言我對美股中長線的增長前景並不太擔心，尢其是FAAMG，始終他們的估值未到誇張的地步，所以如果短期內真的出現顯著調整的話，都是買入的好機會。加上如果資金逐漸撒離中港股市，唯一的選擇都是回流去美市，長期而言應該不會太差吧。 以上內容不構成投資買賣建議。