1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/581877">《計量分析》幣市與美股的誇市場觀察</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/581877/embed" width="600" height="338" title="“《計量分析》幣市與美股的誇市場觀察” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/09/cpnl.png640478身邊很多朋友都知道加密貨幣升幅強大，但有的就不願意花時間了解加密貨幣背後科技，遲遲未有進場，有的則「偷懶」，以持有加密貨幣概念股代替直接持有加密貨幣。同時，有朋友因為持有了很多龍頭加密貨幣，正在考慮其他種類的加密貨幣exposure，例如買入COIN。下文會解釋我對以上種種操作的看法。 今年4月中COIN（COINBASE）上市時，曾經預測過COIN會有統計有效的比特幣exposure，而且不確定性比較多，所以帶出持幣優於持COIN的結論。但是，當時還未有足夠的數據點用作量化分析，所以對量化分析部份留了白。 半年過去，COIN的歷史數據已經足夠讓我們看清不同加密貨幣工具的優劣。講多無謂，睇圖最實際。文章封面圖就是比特幣及COIN的累計回報比較。兩者自4月中至今的累計回報非常相近。 雖然如此，但經過仔細計算後，比特幣及COIN的夏普比率（回報穩定性）分別為-0.6及-0.9，亦即比特幣的表現稍微優勝。 然後，再附上兩者的點陣圖： 肉眼看起來，fit在點上的線性模型貼合度高，兩者也有正向關係（positive correlation）。 下面再附上兩者回報的迴歸分析（regression analysis）結果： 從分析結果可見，COIN對於比特幣的beta爲0.4，統計有效性極高。但是，卻沒有任何統計有效的alpha。意思是，揸一個單位的COIN，等如揸0.4個單位的比特幣，同時並沒有任何額外回報。所以，我看不到任何持有COIN的優勢。（關於如何判斷統計有效性，可以參考之前的FI Prime專欄） 遲遲未有入場，當然miss了加密貨幣的升浪。以COIN代比特幣，最後結果就是較低的回報穩定性。如果想尋求其他加密貨幣exposure，可以從選幣角度入手，而非揸COIN，因爲COIN與比特幣的相關性高達0.5，分散作用不太好。 有一點要強調，就是四/五月時，我已預測COIN的回報絕對會被比特幣影響，統計有效的beta現在證明一切。還記得當時有不同理論，指出COIN的抗跌能力/上升潛力會比比特幣本身高。但是，當時我只使用一個非常基本但hard core的information flow model，就解釋了為何我預測COIN有統計有效的beta。要記住，做基本分析一定要優先使用最hard core的理論，然後才考慮一些邏輯嚴謹性較低的推論。明白這一點後，各位就可以更有效地應用基本分析到「選幣」當中。 最後附上一張30天rolling alpha圖，讓大家對照比較，cross check一下。