1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/581125">數位廣告界隱形新星Digital Turbine (APPS)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/581125/embed" width="600" height="338" title="“數位廣告界隱形新星Digital Turbine (APPS)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263如果講到數位廣告市場上，大家最熟悉的就是Facebook和Google兩大毫無懸念的龍頭，其實還有一些正在高速成長的隱形冠軍的數位廣告公司，今篇的主角Digital Turbine (APPS)就是其中之一，APPS並不是年輕初創公司，上市已經有15年。2015年之前股價一直都無什麼突出表現，直到2015現任CEO上任，開始跟美國大電信商合作，賺App開發商在新手機的上架費，營業額才大幅成長。 商業模式 APPS的商業模式是透過許多合作夥伴包含電信商像是Verizon和AT&T、印度的Jio以及設備製造商（三星、小米）簽獨家協議，讓這些廠商出廠的Android手機預裝Digital Turbine的軟體，像是FB、Uber、Booking.com 等app都會付費跟Digital Turbine合作，讓他們出現在手機預載的組合或推薦選項中，Android用戶不用進去Google Play應用商店就能直接安裝app。 目前Digital Turbine已經裝在全球23國6億台裝置中，每個月觸及數高達15億。電信商和設備商不用做什麼事就能獲得廣告商在Digital Turbine下廣告的分潤，而App開發者能透過DT接觸到龐大用戶，若在Google Play下廣告則會面對數以萬計的競爭者，對投放的ROI來說相對較高。 然後基於你已下載的APP和遊戲給予推薦，縮短下載APP的路徑降低用戶轉換的摩擦，使用這個平台能夠提升APP下載的轉換率，讓用戶能一鍵下載預裝好適合用戶的app。除此之外，DT持續的收購來多角化自己的營收來源，優勢是垂直一站式整合，讓客戶能夠透過這個平台完成移動端的媒體購買，能交叉銷售不同的解決方案。 APPS近年在收入來源和未來增長來源方面經歷了重大轉變，上圖可以看到到很多重要資訊。 傳統業務包括根據人口統計和其他資料在特定手機上預裝應用程式(主要用於Android設備)。該軟體還可以從使用者那裡獲取資訊，然後根據使用者的興趣預裝某些應用程式。明顯地這是有利可圖的，因為應用程式將為這項服務支付很高的價格，但上限是有限的。這些動態安裝仍在增長，但在收入中所占比例越來越小，不足30%。 藍色的部分是公司可以實現其潛力的地方，APPS一直在瘋狂收購，並迅速取得了成果。 APPS 今年收購Appreciate, Fyber, Adcolony，都是同行業內的重要角色來。 Appreciate的Single tap技術已獲得專利，具有巨大的收益潛力。這項技術允許用戶無需經過使用商店的所有額外步驟就可以下載應用程式。對於應用開發者來說，這是將他們的應用帶到盡可能多的設備上的一個巨大區別。據Digital Turbine首席執行官Bill Stone透露，三星將在全球推出SingleTap。SingleTap在2022財年第一季度的銷售額約為2400萬美元，而2021財年同期的銷售額不到250萬美元。在2022財年第一季度，設備媒體(ODM)整體同比增長104%，超過1.2億美元。SingleTap的功能可能令Google產生敵意，因為它繞過了穀歌Play Store。 隨著對Fyber的收購，在App Media – Fyber (IAM-F)部門成立。IAM-F為手機應用開發商提供了一個通過廣告植入創收的平臺。這部分業務在第一季度貢獻了近5000萬美元。 隨著AdColony的收購，App Media下的細分市場AdColony (IAM-A)誕生了。IAM-A提供、插入和跟蹤應用程式中的廣告。這部分業務在第一季度創造了4500萬美元的收入。從這些新的細分領域，公司現在從業務的供應和需求兩方面獲得收入。 最近的業績都有亮點，於8月9日發佈2022財年Q1財報 (截至2021年6月30日)。 營收有顯著大幅增長，營業收入2.13億美元，同比260%。 更重要的是本季度的自由現金流(FCF)繼續是正數1429万美元且同期增加超過3倍。分析師預計今年全年營收為11.9億美元，明年為15.7億美元。假設APPS明年能獲得8%的自由現金流收入，這代表2022年它可以產生1.25億美元的自由現金流。 估值 如果以Google及FB作估值比較，APPS的NTM PE是最高 (35.7x, 29.0x, 26.3x)，而NTM PS是最低 (4.5x, 7.0x, 8.3x)，考慮到APPS現時業績數據基數低，增長速度會較龍頭高，用PS作估值會較適合，4.5倍的PS值換來營收增長260%不算貴的，反而估值提升的空間仍好大。 如果直接簡單用FCF作估值，以1%的FCF收益率(1.25萬元)計算，市值應為125億，現時市值不足60億。1%去計已經算保守，預期公司的收購將會在明年充分發揮作用，實際的FCF利潤率可能會大幅上升。 技術分析 8月31日及9月3日分別都有大陽燭，9月3日是因為入指數S&P Midcap 400，指數基金買入的。可以留意最近的支手持位是$60左右，之後就是$56, 都能視作一個不錯的買入點及止蝕位。 以上內容不構成投資買賣建議。