1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/580500">小家品，大市場</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/580500/embed" width="600" height="338" title="“小家品，大市場” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/09/1373_1-2048x1254.jpg20481254經常有人以足球陣去比喻投資組合，誠然，投資者的風險胃納各有不同，但其中不變的是，總有部分持股屬於進取型，宛如足球隊中的前鋒；部分則穩打穩紮，主力留作收息防守，擔當後衛的角色；至於中場，卻要攻守進退皆宜，換作股票投資的話，意即選股上要穩健增長與慷慨派息兼備，而筆者多年來持續留意的國際家居零售(1373)，正好可以填補這空缺。   國際家居零售於1991年由劉柏輝先生及魏麗霞女士共同創辦，初期只有位於北角的一間小型家品店。後來於2000年，公司收購當時的主要競爭對手「日之城」，奠定了公司由「十元店」轉型至「家品專門店」的基礎。於2007年，公司再度斥資進行收購，將其時的另一競爭對手「家之良品」收歸旗下。經過兩位創辦人持續深耕本地市場，同時積極探討海外市場的商機，時至今日，公司的零售網絡已達389間，遍布新加坡、澳門、馬來西亞、柬埔寨、澳洲及越南等地區。除了以日本城「JHC」作為主打品牌，同時亦經營「日本之家」、「123byELLA」、生活提案「City Life」及日記士多「Day Day Store」等，產品品類由家品擴展至潮流用品、個人護理、零食及家庭快速消費品，逐漸轉變至便利綜合百貨連鎖店的定位。 (圖一：國際家居零售(1373)財務數據。資料來源：公司年報。經筆者自行整理。)   圖一揭示出公司在營運上也有部分季節性因素，以致環比方面出現明顯規律，但整體按年比較，仍然呈現出穩健的中單位數按年升幅。由於公司的產品品類大多與民生息息相關，反倒與經濟狀況的關連度不高，所以業務的抗跌力非常強勁。自2018年的中美貿易戰、2019年的社會運動及2020年的新冠疫情，本地經濟連番遭受重挫，打擊遍及各行各業，但觀乎國際家居零售的業績表現，在過去幾年的經濟低潮期，公司業務卻不太受到影響，毛利率大致保持穩定，溢利率不跌反升，這點或與公司拓展線上業務有關。於報告期內，公司推出了全新的ERP系統，並對旗下的網購平台「JHCeshop」進行升級改造，以整合實體門店與線上平台的庫存。此外，公司亦與兩間本港領先電商「foodpanda mall」及友和「YOHO」合作，進一步擴大其線上業務，有助推動銷售之餘，同時亦能確保毛利率得以維持，公司業績增長亦有望加快。   在派息方面，公司亦保持一貫的慷慨作風，2018年至2020年的全年派息比率分別高達84%、86%及78%。為慶祝公司成立30週年，公司宣派每股$0.042的特別股息，使股息率拉高至8.30%左右，惟即使撇除特別股息因素，股息率亦超逾6.80%，並不遜於傳統的收息股。退一萬步而言，公司早前獲「股壇長毛」David Webb青睞，並增持至逾7%股權，等於完成了全面的盡職審查，也為小股東打了一枝強心針。   考慮到公司收入持續上升，同店銷售增幅亦保持穩健，而更難得的一點，就是公司在派息方面十分慷慨，證明管理層也樂意與股東分享成果。如文首所指，若然要納入攻守兼備的個股作為投資組合的中堅分子，以國際家居零售的業務性質及派息政策，相信定可佔據一席之地。