1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/580119">引爆新意網集團(1686)估值的催化劑</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/580119/embed" width="600" height="338" title="“引爆新意網集團(1686)估值的催化劑” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/09/1686_1.jpg1540800坊間很多人對基本分析均有所誤解，以為價值信徒只懂鑽研財報，發掘被低估的股票，然後一味持貨乾耗，直至等到價值釋放，但其實並不盡然。同樣在基本分析的框架下，筆者除了單純注重過去業績，還會嘗試窺探公司業務的發展前景，有時正因公司多年前埋下的伏線，如今開始發酵，便可預示著公司潛在的增長動力，這亦是釋放價值的一種。好像筆者之前執筆分析過的海吉亞醫療(6078)，從它旗下醫院網絡的落成或營運日期，大致上已得知往後幾年的業績頗為明確。在業績期過後，筆者則以同樣邏輯，發掘到另一隻有機會突破悶局的防守型股份。   新意網(1686)是本港首屈一指的數據中心營運商，目前正在營運的數據中心有5個，分別座落於柴灣(MEGA-i)、火炭(MEGA Two)、將軍澳工業村(MEGA Plus)、觀塘(ONE)及荃灣(JUMBO)，主要客戶包括全球及地區雲端服務供應商、電訊公司、互聯網服務供應商及大型跨國企業等。從其業務模式來看，本來已甚具防守性，類近地產收租的概念，但預計未來在5G、物聯網、人工智能、雲服務越見盛行下，對數據中心的需求只會更為殷切，因此與傳統的防守型板塊如公用股、電訊股相比，其前景及上升動力似乎更值得期待。 (圖一：新意網(1686)主要營運數據。資料來源：公司年報。經筆者自行整理。)   從圖一可見，新意網多年來的營運均保持穩定，收入、毛利及溢利方面亦呈現穩步上揚的趨勢。若果由毛利率及溢利率等財務指標去衡量公司的盈利能力，會發現毛利率持續改善中，如今已貼近59%。至於溢利率方面，因公司有更多數據中心落成，導致行政費用及財務成本比幾年前有所上升(圖二)。公司另一個最大的賣點，就是會將每年從持續經營業務所得的溢利，全數100%用作股息分派，而根據最新的全年業績，管理層有意延續這慷慨的派息政策，證明除了股價升值外，管理層也十分著重以股息形式回饋股東。翻查過去幾年的股息資料，股息率一直保持在2.3%至2.5%左右，以目前約2.45%股息率估算，公司估值未至於太過離地，甚至正處於過去幾年的估值區間底部。 (圖二：新意網(1686)的營運開支比例。資料來源：公司年報。經筆者自行整理。)   如果納入公司往後幾年的業績成長性一併考慮，則更顯得現時的估值水平吸引。根據剛公布的全年業績，毗鄰現有JUMBO及MEGA Plus的地皮，其實亦是新意網的囊中之物，也是公司第6個(MEGA IDC)及第7個(MEGA Gateway)數據中心，預計將於2022年底前落成。除此之外，因一間雲端服務公司向新意網表達對數據中心的強烈需求，公司立即向母公司新鴻基地產(0016)承租粉嶺一棟工廈，並將它改建成符合規格的第8個數據中心(MEGA Fanling)，這亦是公司首次獲單一客戶全面承租的數據中心。在新三個數據中心落成後，新意網的總樓面面積會由現時約140萬平方呎擴充至近300萬平方呎，電力容量亦由目前的70兆瓦增加4倍至280兆瓦，方便回應其他客戶未來的擴建需求。   由於以上三個數據中心均屬較大型項目，相信對公司業績會有一定的拉動作用，尤其MEGA Fanling乃應客戶要求而改建，從公司如此大費周章立即改建，已暗示項目潛在回報豐厚。三個數據中心將於2022年分階段投入營運，相信會對2023年的業績產生積極的提振作用，盈利增速亦有望加快。基於政府批出的數據中心用地有限，而新意網在總樓面面積及電力容量方面卻反而取得可觀增長，相信有助於公司搶佔市場份額。事實上，已有評論認為新意網的市佔率將由目前約27%提升至34%，進一步鞏固其行業一哥的地位。今年以來，公司股價長期維持拉鋸局面，正等待催化劑釋放估值，而上述三個新數據中心的落成，預計將會令新意網的股價踏上新的臺階。