1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/579453">長中短線催化劑俱備的風電股</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/579453/embed" width="600" height="338" title="“長中短線催化劑俱備的風電股” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/09/916_1.jpg640364風力發電雖然在新能源領域中屬於不可或缺的一環，但跟其他產業一樣，有上中下游之分。上游多數指風力發電的關鍵零部件，如葉片、發電機、齒輪箱、軸承及塔架等；而中游就是風電機組的整體組裝；當風電站建成後，就交由下游服務商負責管理及經營發電站，並負責發電站的維修保養等範疇。港股市場歸入新能源板塊的股票數量頗多，但其中部分業務規模較小，某些公司則是包含一籃子能源種類，除非是能源行業的專家，否則在普通投資者眼中，實際上較難理解它們的業務。歷年來較集中於風力發電，而且具備龍頭優勢的公司不多，大概只有龍源電力(916)及金風科技(2208)。   兩間公司都不是完全「純正」的風電股，但已算是與風電最沾得上邊，兼且業務最堅實的選擇。根據它們的中期業績，龍源電力約71%的收入來自風電銷售，但緊隨其後的主要業務分部卻是煤炭銷售(佔14.3%)及傳統火電的電力銷售(佔9.2%)。至於金風科技，亦有部分水務業務包含其中。如果按產業鏈定位來區分，金風科技較傾向全產業鏈覆蓋，惟風機製造與銷售分部的收入貢獻較高，而龍源電力卻主力於經營風力發電站，位處產業鏈較下游的位置。如果要二擇其一，筆者認為龍源電力的增長潛力較大，股價續航能力亦較高，主要有以下幾個原因：   首先，龍源電力的最大股東為國家能源集團，即是中國國電集團及神華集團聯合重組而成的中央骨幹企業，總資產規模超逾17,000億人民幣。既然是從國策扶持的思路押注新能源股，那麼擁有央企背景的股東架構，相對之下自然會是一大優勢。由於國家能源集團涉獵的能源範疇眾多，除了最傳統的風能及太陽能資產外，還有生物質能、潮汐能及地熱能在內的能源體系，只要國家能源集團將其中部分資產注入龍源電力，立時便可壯大龍源的業務規模，所以這向來是市場的憧憬。事實上，今年較早時候，龍源電力已刊載多份通告，指有意收購國家能源集團旗下東北電力、陝西電力、廣西電力、雲南電力、甘肅電力及華北電力，雖然收購作價仍待商榷，但以它們的持股架構來看，相信交易終可締造雙贏局面。   第二，龍源電力早於今年年初，已宣布打算以股份形式吸引合併A股上市的平莊能源(000780.SZ)。由於平莊能源連年錄得虧損，已處於瀕臨退市狀態的ST階段，假如交易最終成事，雖然平莊能源都需面臨同樣的退市結局，但對龍源電力而言，卻可藉著交易合併資產。據媒體估計，交易將使龍源電力額外獲得約1吉瓦的裝機容量，有助於龍源電力的長遠業績增長。這宗交易另一個著眼點，在於交易完成後，龍源電力變相實現A+H同步上市，搖身一變成為市值逾千億的新能源旗艦。近年回歸A股已成趨勢，以便獲取較高估值之餘，同時又能打通境內外的融資渠道，未來競爭力及盈利能力亦將得到提升。   第三，若論金風科技及龍源電力之間的競爭力，似乎龍源電力稍勝一籌。自從2015年開始，龍源電力在全球風電企業的排行榜上，一直名列前茅，甚至已攀升至全球最大的風電企業，其龍頭地位至今依然穩固。相反，金風科技在全球的市場份額約14%，同樣享有龍頭優勢，卻被競爭對手遠景能源及三一重能拼命追趕，其領先差距已逐步收窄。與此同時，金風科技的收入看似持續增長，但以毛利率及盈利能力計算，經營情況其實正走下坡，並非如外界想像般一片光明。   純以產業鏈定位的話，筆者頗欣賞金風科技的全產業鏈佈局，但考慮到其營運效率轉差、風電機組組裝行業的競爭環境越趨激烈，押注金風科技的話，似乎要冒上多重風險，倒不如押注專攻下游發電站的龍源電力來得簡單。綜合以上幾點，加上龍源的短期催化劑充足，尤其回歸A股後，估值可望進一步提升，同時亦有利於H股表現。若然讀者錯失了上一段光伏股升浪，現時又想增加投資組合中的新能源比重，則龍源電力的值博率依然甚佳。