1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/576860">香港科技探索(1137)：不怕「熊貓」與「天貓」</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/576860/embed" width="600" height="338" title="“香港科技探索(1137)：不怕「熊貓」與「天貓」” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/08/1137_1.jpg1024576港股業績期進入最後階段，其中筆者會細加留意的業績不下數十份，但若論到令筆者留下最深刻印象的業績，不是甚麼大藍籌，也不是甚麼扭虧為盈、盈利倍增等盈喜，而是7月才完成改名的香港科技探索(1137)。先描述一下公司的財務摘要，公司於2021年上半年的溢利約9,580萬港元，去年同期則約9,300萬元，意即輕微增長約3%，是公司連續第二個錄得盈利的中期業績。期內，營業額由去年上半年約13.4億港元上升至15.18億元，當中已包含多媒體廣告收入及節目版權收入所帶來逾4,800萬元的貢獻。除此之外，公司還宣派每股中期股息$0.08，並且制訂派息比率指引，今後將分派經調整後的EBITDA之30%-60%作為股息。驟眼看來，營業額及溢利雖分別有約13%及3%增長，但最令筆者留下印象的原因，卻是業績報告字裡行間滲透出來的傲氣。   今年4月初，有指外賣平台foodpanda有意進軍網購送遞行列，更會在各地區開設實體貨倉及門店，承諾在落單後20分鐘內可送到消費者的手上。無論商業模式抑或配送時間，似乎矛頭均直指香港科技探索旗下的網購平台HKTVmall。對於市場而言，HKTVmall甫開始扭虧為盈，便多了競爭對手從中分一杯羹，萬一客源被攤薄，公司恐怕又會再陷入虧損。及至5月初，隨著天貓香港宣布正式推出，意味香港的電子商貿市場又多一個勁敵爭奪，致令香港科技探索的股價屢屢受挫。 (圖一：香港科技探索(1137)旗下HKTVmall月度營運數據。資料來源：公司通告。經筆者自行整理。)   然而，數據說明一切，公司於今年上半年的訂單總商品交易額已高達30.4億元，對比去年同期只有約27.47億元，按年增幅約10.7%。即使再深入觀察其月度數據，在pandamart及天貓香港推出後，均似乎對HKTVmall的平均每日訂單數量及每月的總商品交易額沒有太大影響。公司於8月初已公布7月份的營運數據，日均訂單數量已逾40,000張，甚至比去年疫情最嚴重之際還要高，總商品交易額亦重新貼近約6億元的高水平。細閱公司中期業績，更率先預示8月份的總交易額將高達6.2億元至6.3億元，有望創出HKTVmall最高月度交易額的紀錄，而截至2021年上半年，公司的獨立客戶數量同時創出歷史新高，達到461,000名，按年增長27.3%，而到了7月份更增長至482,000名。 (圖二：HKTVmall的每月獨立客戶數量。資料來源：公司中期業績。)   這或許說明疫情過後，香港消費者的習慣已經經歷轉變，即使疫情稍為減退，仍然無改網上購物的習慣，令整體電子商貿市場逐漸做大，變相能夠容納得下更多競爭對手。隨著更多商戶轉型，以及更多競爭者進軍網購業務，筆者傾向相信電子商貿的「餅」的確做大了，但若然公司墨守成規，純粹滿足於目前電商的領導地位，即使其他競爭對手未能對HKTVmall的市場份額構成威脅，但市場終歸會趨向飽和，變相限制了公司的估值水平，因此公司於海外市場的擴張戰略，才是令公司未來估值提升至另一層次的重點，也是其業績滲透出傲氣的底蘊，筆者下文再續。