1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/570764">無懼國策整頓的底氣何在？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/570764/embed" width="600" height="338" title="“無懼國策整頓的底氣何在？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/08/regulations.jpg639426中國的人口問題越趨嚴重，逼使內地不得不正視出生率越見低下的趨勢。有見及此，中央政治局在5月31日的會議上，正式出台三胎政策。然而，據新華社對三孩意願所作的民意調查，絕大多數人因經濟壓力難以負荷，即使人口政策稍有放鬆，仍然無助刺激人民的生育意欲。為減低人民的生活負擔，內地近日頻頻出招規範多個行業，如限制校外培訓等。事實上，教育、住房及醫療一向被稱為民眾生活的「三座大山」，假如內地銳意降低人民生活開支以挽回生育率，繼教育及住房的連環重拳後，投資市場似乎已有共識，醫療行業將成為內地下一個整頓的目標。   單就已出台的政策而言，內地的確希望減輕人民的醫療負擔，使病患者的權益得到保障。多年以來，內地實行藥品帶量採購，使中標藥物大幅降價，及後將帶量採購政策伸延至不同類別的醫療器械，目的就是希望惠及更多病患者。另一方面，國家藥品監督管理局旗下的藥品審評中心(CDE)於七月初發表新政，從而規範創新藥企的研發應以臨床療效為本，以確保病患者能夠獲得最佳療法，因此推斷針對醫療行業的政策陸續有來，筆者不會感到驚訝，反而是在意料之中。   港股予人難玩之感，皆因股市目前由政策主導，要制訂出適切的投資部署前，難免要先揣摩聖意，推斷哪個板塊是下一個被瞄準的目標，哪個板塊能夠倖免於難。可是，在內地一輪狂風掃落葉之後，監管之手已遍及各行各業，投資者不妨撫心自問，是否有足夠把握買中免受監管之苦的板塊，若然未能百分百脫離陰霾，倒不如認清現實，切忌高估自己解讀國策的能力。退一萬步而言，投資者應該另闢蹊徑，以減輕國策對公司營運及盈利能力的影響，長遠計才是最穩健的做法。   最簡單直接的竅門，就是留意公司的業務地區分布，即使在港上市，但並不代表100%收入來自中國，海外市場的收入佔比越多，便越能抵銷國策帶來的不利影響。觀乎曾經「受靶」的微創醫療(853)，冠脈支架作為其主力產品，曾因醫療器械集中採購政策而需大幅降價，減幅不少於80%，立即引發市場對它盈利縮減的憂慮，股價亦曾跌逾50%：至於上文提到的CDE新政，就在內地公布後幾日，才經由本地媒體報道並持續發酵，觸發一眾創新藥股及CXO股份急挫，已晉身成藍籌的藥明生物(2269)亦受波及，當日收市仍錄得逾10%跌幅。事過境遷，回望新政策公布初期的弱勢僅屬短暫性質，之後卻可重新挑戰高位，甚至持續創出新高。兩者之所以能夠收復失地，並不存在著甚麼驚天秘密，純粹因為它們的中國收入佔比在同業而言並不算太高，國內與海外的佔比約50:50，意味就算中國繼續收緊監管，對行業龍頭來說，影響本來已相對輕微，再加上國內收入只佔一半，對公司整體而言，影響又會再攤薄一點，有利於投資者對它們重建信心。   要繼續參與本港股市，就要明白遊戲規則已經悄然改變，投資者要有心理準備，日後需要時常與國策風向共存。雖然我們難以推斷下一個受監管的板塊，以及帶來的潛在影響，但我們作為散戶一方，只要細心研讀個別公司的業務地區，從選股方面入手，已可抵銷部分政策風險。   【投資組合】 筆者早前已在文章中提及過，目前的經濟環境可能對工業股較為有利，在《享受新經濟浪潮的老牌工業股》一文中，筆者已分享過對注塑機龍頭海天國際(1882)的看法，組合以$29買入3,000股海天國際。