1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/567971">享受新經濟浪潮的老牌工業股</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/567971/embed" width="600" height="338" title="“享受新經濟浪潮的老牌工業股” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/08/1882_2.jpg512288在塑料工業興起的年代，塑料製品在越來越多行業中被廣泛應用，如汽車行業開始在不影響安全及性能的前提下，盡可能減輕汽車重量，從而減少燃料消耗及氣體排放；又如5G時代的來臨，不單手機殼有望出現更新換代潮，5G長遠帶來的工業互聯網、高端智能製造等，亦會增加對塑料製品的需求；至於醫療方面，各種醫療耗材的使用本來就構成對塑料製品的剛性需求，簡單如一枝小小的針筒，已包含針帽、針座等多個組件，甚至目前仍未遏止的新冠疫情，亦帶動了注射器、藥瓶的需求，可見塑料製品已滲透至日常生活中的不同場景。   根據中國海關總署的統計數字，今年首季度內地塑料機械的進口金額達到4.87億美元，同比增長22.63%，而出口額則高達8.57億美元，按年增長比進口更快速，足足達到57.07%。這趨勢可以有兩種解讀，其一就是國內注塑機的產品質量正逐步提高，可透過出口來搶奪市場份額，其二就是隨著內地經濟開始復甦，將有助於注塑機的銷售，刺激相關公司的股價表現。   內地注塑機生產商伊之密(300415)在7月初發表盈利預告摘要，從中或可窺探出中國注塑機市場的景氣程度。該預告摘要指出，公司於2021年上半年的訂單飽滿，生產緊張有序，使整體收入同比增長58.88%至約17億人民幣的水平。其中單計第二季度，收入約9.4億元，創下公司單季度營業收入的新高，亦是公司今年以來重拾增長的季度，二季度相比一季度的環比增長接近23%，可見公司發展再次走入正軌。   回歸港股市場，可供選擇的注塑機生產商不多，包括海天國際(1882)、力勁科技(558)及本地老牌企業震雄集團(0057)，其中海天國際位處龍頭位置，營業額數以百億人民幣計算，而後兩者的營業額則大約是幾十億港元的級別，若論業務規模、市佔率，似乎海天國際均稍勝一籌。由於海外市場仍受疫情困擾，縱然部分公司擁有海外產能，亦需要將訂單調度至國內生產，因此較專注國內銷售的注塑機生產商可享受業務地區上的優勢。從地區收入百分比而言，震雄集團接近80%的收入來自國內地區，可能較受惠於國內訂單復甦，但筆者卻同時考慮到中美博弈及國際關係的因素，傾向追求較平衡的業務地區，而海天國際的國內與海外銷售比例約70:30，大致可對衡這方面的風險。   (圖一：海天國際(1882)2018年至2020年的財務數據。資料來源：公司年報。)   圖一顯示了海天國際由2018年至今的業績表現，2018年在中美貿易戰的環境下，公司在美國市場的銷售無可避免地下滑，但以全年計算，同比仍可錄得約6.5%的溫和增長。至於2019年上半年，則明顯受到疫情拖累，整體收入呈現15%的倒退，惟從下半年開始，疫情開始初步受控，經濟步伐重回正軌，因此單計下半年的銷售影響已見減少，按年只輕微下跌約3%，已逼近疫情前的水平。相比之下，2020年下半年更確立了公司銷售已見強勁增長，錄得收入超逾67億元，創出新紀錄水平。綜合其他同業的復甦勢頭及營運狀況，已幾可肯定行業正維持較高的景氣程度，相信海天國際於8月10日所公布的中期業績將會非常亮麗。   與此同時，從圖一中可見，即使公司連續兩年面對較艱難的經營環境，但毛利率及經營溢利率仍可大致保持穩定，反映公司追求營運效率方面的不懈努力。除此之外，公司亦慷慨與股東分享回報，派息比率高達36%以上，而去年公司因手頭上現金充裕，更額外宣布分派$0.75的特別股息，但撇除特別股息的因素，其股息率仍高達3%以上。相比其他工業股而言，海天國際的財政狀況非常穩健，加上股息率吸引，在現今取態偏向保守的投資市況中，理應可發揮高人一等的抗跌力。