1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/566464">TSLA Q2業績短評</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/566464/embed" width="600" height="338" title="“TSLA Q2業績短評” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263TSLA今次Q2業績我認為不錯的，營收及淨利都比市場預期好，上次Q1被市場挑剔認為業績水份較多，因為Ｑ1在碳權+Bitcoin貢獻超過6億，高於本身4億的淨利，而今次TSLA用表現去證明自己的盈利能力。 Q2業績: TSLA Q2營收119.6億美元，市場預期113億美元，去年同期60億美元； 調整後每股收益1.45美元，市場預估0.97美元，去年同期0.44美元； 淨利潤11.42億美元(已包括2300萬美元的BTC減值)，首次超過10億美元，市場預期6.5億美元，去年同期1.04億美元，同比增長10倍； 營業利潤率為銷售額的11.0%，而去年同期為5.4%。 汽車業務收入為102.06億美元，去年同期為51.79億美元；整車毛利率為28.4%，去年同期為25.4%，毛利率創新高亦都是今次業績的亮點 汽車平均售價同比下降了2%帶來的汽車利潤率持續上升，從Q1的26.5%升至Q2的28.4%。 201,250 輛電動車的交付量(同比增長121%)和206,421輛電動車的總產量(同比增長151%)。TSLA預計今年汽車交付量將增長超過50%。 自由現金流為6.19億美元，去年同期4.18億美元。不過TSLA償還了16億美元導致了手頭現金的減少，下降至162億美元。 營運方面: 由於供應鏈挑戰和工廠升級，上海超級工廠出現了輕微的中斷，但據說上海的生產仍然強勁。TSLA表示歐洲的需求仍然遠遠高於供應，導致等待交貨的時間越來越長，但他們將繼續安裝設備，開始測試工具，並儘快在柏林投產，同時在此期間增加進口量。 TSLA仍堅持多年來的交付量平均每年增長50%的預期，預計在實施產能擴張後，營運利潤率將繼續增長，達到行業領先水準。目前TSLA認為它有望於今年在柏林和奧斯丁生產第一款Model Y汽車。 完全自動駕駛（FSD）服務有助提升估值 近期TSLA又推出了每月199美元的完全自動駕駛（FSD）服務。大摩認為TSLA最終可能會從銷售軟體訂閱服務中獲得更多利潤，比買汽車還要多，這種轉變將有助於推動股票重新估值。 //“每月199美元的訂閱費用遠遠高於我們的預期。此前FSD功能的預付價為10000美元，如果特斯拉電動車輛按15年也就是180個月的使用壽命來算，月費約為56美元。我們可以假設到2026年或2027年，有60%的特斯拉電動汽車會開通平均每月100美元的軟體訂閱服務，其中包括自動駕駛、網路連接、性能增強、充電、維護和其他軟體服務。”// 估值 根據光大最新的研報指出，規模效應驅動將會持續，如果對應2021年預期營收，P/S 20倍及2022年 P/S 15倍的話，股價應該在USD1,013。個人認為該目標價太樂觀，始終擴產與初期新工廠投放產能對盈利會造成影響，加上交付量有機會仍受晶片供應不足影響，將投行見標價打7折左右，約USD700較為合理。 總結: 下半年是TSLA旺季，隨著model y的交付，TSLA將進一步提高毛利率，看好下半年走勢。而FSD訂閱發佈及開放充電樁將是TSLA一大收入來源及。BTC價格應該隨著AMAZON將於年底接受BTC支付而穩定下來，目前最大的風險應該只是隨大市回調。 以上內容不構成投資買賣建議。