1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/564399">最壞的時代 vs 最好的時代(下)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/564399/embed" width="600" height="338" title="“最壞的時代 vs 最好的時代(下)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/07/solar_2.jpg1024768前文記述了主要五大因素，導致光伏玻璃價格一度衝高至$42後，在短短個多月間又迎來急跌，一眾光伏企業的股價亦慘被血洗。可是在5月份中旬，它們又出現了一線生機，兩大光伏玻璃龍頭信義光能(968)及福萊特玻璃(6865)竟然由低位反彈不少，其中後者更已接近年初高位。歸根究柢，又是市場對消息面與國策的演繹有所不同，另外有部分原因，卻是市場確實出現了一些重大變化，使它們從股價最壞的時代，慢慢轉入最好的時代。   產能擴產速度減慢 有見於光伏玻璃價格急跌，為防止進一步下滑，兩大龍頭已有默契在擴產方面稍為停步。兩者雖為競爭對手，但因行業的寡頭壟斷局面，與其說兩者完全對立，倒不如說它們共謀著這市場，以確保各自的最大利益，可能來得更加貼切。另一方面，以福萊特玻璃為例，部分產能位處越南海防市，因應最近當地出現疫情反彈，國家之間的人員流動還未解封，本來已可能需要減產營運，甚至完全停產去配合當地政府的防疫措施，因此光伏玻璃的供應，斷斷不及市場較早前預期般充裕，有機會重新出現求過於供的情況，有利於玻璃價格。   2. 國策偶有修正，但扶持格局無變 市場原本期待兩會期間，內地將會公布對新能源有利的國策，怎料直至兩會閉幕，仍未見有關消息出爐，一度令市場落空。然而從大體上，內地扶持新能源行業的基本格局並無改變。就在兩會閉幕後不久，國務院副總理韓正在公開場合致辭時便重申，內地會繼續採取有力舉措，以優化能源結構及深化能源改革，堅定碳達峰、碳中和的目標。隨後，發改委及行業組織在全國各地陸續展開調研，了解新能源企業的營運情況，並強調要規模化新能源項目，相信會逐步制訂有利於行業發展的政策。   3. 兩大龍頭發布盈喜 於6月中旬，信義光能率先公布盈利預喜，預計中期業績按年增長100%-120%，盈利大幅增長的原因不外乎該報告期間的光伏玻璃實現價量齊升，而且生產效率的提高抵銷了部分原材料及能源成本上漲的影響。雖然通告標題名為「盈利預喜」，但通告中卻有一小段篇幅，特別講明因光伏玻璃價格急跌，管理層預計2021年餘下月份的業績表現將受影響。須知道，信義光能除了銷售光伏玻璃外，同時亦有經營太陽能發電站，兩項業務互有抵銷，未能單純反映光伏玻璃業務的真象。 相對而言，其主要競爭對手福萊特玻璃的盈喜公告則樂觀得多。管理層預計扣除非經常性損益後的淨利潤將同比增長155%-177%，實現更加快速的增長。據通告所載，管理層亦有特別備註，指出儘管光伏玻璃價於第二季度下滑，但平均價格仍高於去年同期，亦即下半年的業績似乎較有保證。既然兩大龍頭的業績俱比市場預期更佳，相信只要光伏玻璃價格在下半年大致保持平穩，它們的業績將會繼續獲基本因素支撐，自然利好股價。   4. 下游需求重獲保障 國家能源局於6月下旬發布《關於報送整縣(市、區)屋頂分布式光伏開發試點方案的通知》，當中明確指出不同類別的建築物屋頂，需要有若干比例的總面積安裝光伏發電，以迅速加大新能源的普及應用程度，其中黨政機關、公共建築、工商業廠房及農村民居的屋頂光伏發電比例分別依次為50%、40%、30%及20%。到目前為止，雖然只有少數縣市試點，但假如落實執行，卻能夠迅速使光伏玻璃的需求大增，兼且預計試點城市會越來越多，扭轉了早前發電站需要展開競爭性配置的擔憂。   5. 上游多晶硅價格可能下跌 誠如筆者在上文所指，上游多晶硅價格的急劇飛升，對於中游的組件商自然不利，光伏玻璃股勢將受累。有見及此，中國光伏行業協會發布《關於促進光伏行業健康可持續發展的呼籲》，當中指明要抵制對多晶硅、硅片產品的過度囤貨、哄抬物價等行為，亦建議有關部門關注多晶硅價格上漲過急的情況並作出及時引導。 早前有指多晶硅價格的急升，是基於有硅料企業刻意囤積居奇，其後有業內人士澄清，指純粹基於中游及下游的需求急增所致。然而，關於原材料價格的急漲已提升至監管層面，好像其他大宗商品及有色金屬，當價格急劇上漲，確有機會影響對接下游的生產成本及營商環境，於是內地便立即出手投放儲備以穩定價格。同樣地，多晶硅價格急升對玻璃生產商不利，國策當前下，內地為追求新能源發電佔比提升，可能會將監管之手延伸。無獨有偶，當這場隔空罵戰正鬧得沸沸揚揚之際，上游原材料價格開始出現小幅回調，現階段是否見頂仍言之尚早，但相比年初持續急升的價格走勢，現時光伏玻璃商的成本壓力總算逐步舒緩。   概括上述五大因素，市場對於光伏玻璃商的看法又迎來風向轉變，多間大行在長線而言仍看好該板塊的發展。然而，到目前為止，3.2mm光伏玻璃價格仍未回升，還在低位附近徘徊。如果價格往後的確由需求帶動而回升，相信會使兩大光伏龍頭獲得更佳的基本因素支撐，有利於它們的長中長期升勢。