1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/558307">抵禦通脹的關鍵財務指標</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/558307/embed" width="600" height="338" title="“抵禦通脹的關鍵財務指標” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/07/luxury-brand.jpg600337法國天然護膚品牌歐舒丹(973)在6月底公布業績，截至今年3月份的財政年度中，營業額雖然按年下跌6.5%至15.38億歐元，惟純利卻高達1.55億歐元，同比增長33%。這盈利水平不但高於市場預期，亦創出公司歷年來的紀錄新高。業績另一個亮點，就是公司的經營溢利率上升2.9%至14.3%，高於公司早前公布的營運指引。   在業績發布會之上，管理層期望未來的溢利率大致維持在14%左右。基於中國銷售持續增長，並成為公司最大的銷售市場，因此管理層已表明會繼續發展國內市場，預計將會新設4-5間ELEMIS店舖及6間歐舒丹實體店，而旗下產品將因應通脹而略為上調1%。讀者可能會感到好奇，環球通脹壓力明明來勢洶洶，歐舒丹將產品定價僅僅上調1%，又是否足以轉嫁成本上漲的壓力呢？   根據公司昨日的最新業績，公司毛利約12.77億歐元，毛利率高達83%，亦意味著公司的原材料成本只約17%。這數據背後的啟示極具意義，為簡單計算，以產品定價齊頭$100為例，原材料成本佔$17，假設通脹率維持高企達5%，相等於原材料價格會上升至$17.85。為應對額外多出來的$0.85成本，產品定價上則需要上漲0.85%，便能完全抵銷這方面的壓力。由此可見，歐舒丹宣布上調1%產品定價，對於應付通脹壓力而言，其實綽綽有餘。   換個角度來說，如果通脹來襲，不單止原材料價格上揚，連員工成本等都會相繼上升，所以除了考慮原材料價格的問題，企業在調整產品加幅的時候，往往預留著一定的緩衝空間。惟從最簡單的財務報表原理上推算，高毛利率的確有助於企業應對通脹問題，產品加價的幅度毋須太高，便可游刃有餘地轉嫁成本。   由此邏輯出發，奢侈品牌的毛利率一向高企，普遍維持於70%以上，套用以上計算方法，只要旗下產品上調約2%定價，便可完全將成本轉嫁。然而，現實世界的奢侈品牌，在每年的例行季節性加價幅度，卻遠遠高於通脹幅度，變相使自己的盈利能力立於不敗之地。繼普拉達(1913)和Burberry(BRBY.L)在六月初宣布加價後，Chanel及LVMH旗下的Dior亦傳出將於7月份加價，平均加幅為5%-10%，部分產品的加幅更高達8%-9%，在扣除應對通脹而作出的加價幅度後(2%-3%)，剩餘下來的加幅便是公司實際淨袋的利潤。有了這抵禦通脹的天然防線，兼且有明確的加價路線圖，其中普拉達更明言，目標在數年後將毛利率擴闊至約78%，變相加固了它抵禦通脹風險的防線，同時亦保障了公司往後的盈利能力，相信會是港股市場中最具備升值潛力的奢侈品股。