1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/554535">IPO歸創通橋 (2190)短評及認購策略</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/554535/embed" width="600" height="338" title="“IPO歸創通橋 (2190)短評及認購策略” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263歸創又是一隻難抽的新股，已觸發最大回撥50%後，AB組各有隻30,000手，上次時代天使AB組各只有21,000手。 保薦人中信及大摩往績不錯吧，分別參與過康基醫療(9997)及沛嘉醫療(9996)等。 12名基石合共認購1.45億美元股份，佔總發行股數45.49%，其中高瓴資本認購3000萬美元，富達國際、清池資本各認購2000萬美元，博裕資本、AIHC各認購1600萬美元，Hudson Bay、雪湖資本各認購1000萬美元等。雖然過往的B仔股就算基石陣容幾強大都好，都會出現破發機會，但有總好比過無，視乎你會否再信多次。 基本面: 歸創通橋是神經血管介入醫療器械領域唯一一間已開發出所有五大類別(即缺血性、出血性、狹窄、頸動脈、血管通路裝置)全套產品的國內公司，目前4個國內主要的神經學醫療器械生廠商包含: 微創醫院、沛嘉醫療、歸創通橋、心瑋醫療。 歸創佈局比較齊全，全部都有，但大部已被其他人更早商業化，實際已商業化的產品就只有兩個主打產品，當中神經介入主打的取栓支架競爭格局屬於比較好的。 同業估值比較: 目前4個國內主要的神經學醫療器械生廠商的商業化產品、在研產品、營收及神經業務佔比比較。 Sources: 動脈網 微創2020年營收42.5億人民幣，市值1302億港幣。 沛嘉醫療20年總營收3865萬人民幣，市值234億港幣。 歸創通橋20年總營收2760萬人民幣，發行估值138億。 微創醫療神經介入領域營收約2.15億元人民幣，6款產品，營收在國產神經介入企業排名第一。 沛嘉醫療總營收3865萬元，較2019年的1870萬元同比增加106.7%，其所有收入均來自其神經介入業務；8款產品，營收在國產神經介入企業中位列第二。 歸創通橋神經介入器械總營收1994萬元，收入主要來自其核心產品蛟龍顱內取栓支架及顱內支持導管的銷售，雖然2款產品上市，營收在國產神經介入企業中排名第三 在同行業中對比，無論營收規模還是神經業務營收比例，最適合對標沛嘉234億市值，照道理歸創市值不會高過沛嘉，即以234億為上限，以歸創最高138億發行市值計，潛在升幅約70%左右。 總結: 相信經歷完科濟藥業(2171)，大家都對B仔股有陰影，就算幾強大的基投陣容都已經不是一個必升的指標，最有印象就是先聲 (02096)又高瓴又Orbimed都要破發。現在玩B仔股IPO難聽點只是賭首日升幅，當升不起就要狠心斬，好難有信念長持，除非你是行內專業人士。 我個人看法是今次發行手數只有6萬手，雖然比時代天使(6699)多，但仍屬低中簽率的新股，存在一定的供求效應。而過往醫械股如心通醫療 (2160)、康基醫療 (9997)、沛嘉醫療 (9996)、啟明醫療 (2500)首日升幅都非常可觀 (但有機會只是因為上年大牛年)。另外B1門檻提高至8球以上，如此高門檻似乎不想散戶參與，印象B1高門檻的新股表現都會有不錯的升幅的。 臨近半年結，將會有好多新股趕著上市，大家要好好計劃如何運用資金，例如要考慮的是今次上B1, 3.98%息(我用最貴做例子)，利息支出6K以上，預期中2手，打和點則是15%-20%。上面提到沛嘉市值234億，潛在升幅有70%左右 (最樂觀)，當然最終都要看市場熱度。 我暫時傾向參與A中至尾穩中一就算，說不定過多幾日有更正點的佳麗…. 以上內容不構成投資買賣建議。