1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/551656">從另一角度看消費復甦股</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/551656/embed" width="600" height="338" title="“從另一角度看消費復甦股” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/06/C1A6F9E0-BD9F-4460-B727-EDA16AAE2C1F.jpeg640359美國在週末假期前公布CPI通脹數據，同比增長5%，繼續超出市場預期。至於核心CPI同樣高過市場預測，同比增長3.8%，創出自1992年5月以來的新高。可是，觀乎美股當晚的表現，以及美國十年期國債息率走勢，似乎市場已不再害怕高通脹，對於聯儲局需要提早縮減買債規模的憂慮，突然間也煙消雲散。姑勿論市場是否過於樂觀，還是對鮑威爾的立場深信不疑，但這些市場變動卻提醒筆者，可能要為組合再作平衡。   回顧今年投資市場的主題，由年初憧憬經濟重啟，環球經濟將進入「再通脹時代」（Reflation)；數月後，因去年疫情期間的低基數效應開始浮現，加上部分行業的供應鏈繼續中斷，供需關係錯配，市場一下子擔心會演變成環球滯脹(Stagflation)。為此，筆者選擇繼續以醫療股及內需股應對，其中後者尤其強調龍頭品牌的重要性，有望將持續上漲的成本轉嫁予消費者。然而，低基數效應於下半年會逐漸消退，核心通脹可能會徐徐回落，這是否市場不再對CPI數據恐懼的原因？如果未來經濟趨勢的確如此，則會削弱筆者之前預期的加價效應，因此需要從內需消費的另一個極端著手。   筆者之前分析的蒙牛乳業(2319)、華潤啤酒(291)及安踏體育(2020)，正是主打民生概念，就算物價上揚，人們也不大可能削減衣食住行的日常開支；至於另一個極端，就是針對中產階層以至富豪級別，無論經濟狀況如何，物價維持高昂抑或陷入滯脹，他們的消費能力大致上不受影響，因此主打豪華品牌或者奢侈品的企業，則可避免對於經濟前景的預判，前景同樣較有明確性。   根據貝恩諮詢公司在去年發布的《2020年全球奢侈品行業研究報告》，預計在疫情影響下，全球奢侈品市場規模將會倒退接近30%。可是，反觀最高端的奢侈品品牌如Chanel、LV及Dior，即使在經濟不景氣的逆流中，卻依然宣布提價1-2次，在香港的部分門店更出現人龍，證明市場規模的萎縮，可能對於輕奢(Entry-to-Luxury)品牌有較大影響，而傳統奢侈品品牌反而可以繼續提價來維持其高端形象。   事實上，觀乎全球各大奢侈品的股價表現，自疫情爆發以來，一直都跑贏大市。以LVMH集團為例，旗下業務包括葡萄酒與烈酒、時裝皮革製品、香水與化妝品、鐘錶珠寶及精品零售等五大分部，當中不乏國際知名的奢侈品牌，其股價自然與奢侈品市場息息相關。 (圖一：LVMH股價圖。資料來源：investing.com。) 至於其他奢侈品牌，如開雲集團(Kering)及Hermes，它們的股價表現呈現相同趨勢。即使由今年計起，平均上漲幅度亦介乎25-35%，證明奢侈品市場仍然有價有市。 (圖二：開雲集團股價圖。資料來源：investing.com) (圖三：Hermes股價圖。資料來源：investing.com) 以上幾個奢侈品集團的品牌價值、實力已是毋庸置疑，股價表現亦非常亮眼，但香港投資者卻需要隔山買牛，或多或少會使部分投資者卻步。然而，既然已知經濟前景無礙奢侈品銷售市道的復甦，其餘在港上市的奢侈品牌，以至其他專攻中產階層的消費企業，亦有望從中受惠，筆者將另文分析。