1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/551652">高增長股有路捉</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/551652/embed" width="600" height="338" title="“高增長股有路捉” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/06/19614255-5849-4E64-B382-23830334EED3.jpeg1200800現今投資新思維追求業績高增長，即使經歷過年初抱團股殺估值的洗禮，但當中不少股票已靜悄悄逼近高位，甚至拾級而上創出新高，可見殺估值只是市場的一時情緒，資金長遠計仍是會向增長型股票靠攏。有了這大前題，投資者只需思索如何發掘優質增長股。   這課題固然博大精深，並非三言兩語能夠概括，但化繁為簡，可先從世界觀著手，已足以撇除大部分板塊。環顧世界各地的大趨勢，人口老化、生育率低、科技代替人手、氣候變化、創新藥研發、生活質素要求提高等議題抬頭，與這些概念沾得上邊的企業，自然較大機會交出亮麗業績。極端點說，要寄望傳統內房或銀行持續錄得高增長，似乎有點不切實際。透過這簡單的剔除法，已將絕大部份板塊篩走，選對板塊的機率已大幅提高。   只要選對板塊，即使投資者未能命中該板塊的贏家，但因市場增長空間寬廣，能夠同時容納多個競爭對手，讓它們各自取得增長，相比起要在「紅海」中應付連番惡鬥，贏面自然高得多。退一萬步而言，個別營運效率欠佳的企業，因同樣受惠於整體行業的增長浪潮，投資者也較易分辨出是行業出現質變，還是個別公司的自身問題，繼而淘弱留強，逐步將質素優良的股票調入投資組合當中。   要再深入探討的話，業績高增長背後，最關鍵的問題在於「業務能否迅速擴張」。企業能在瞬間壯大，必然是不受地域、生產要素等限制，因此企業越是採取輕資產模式，其增長性越有機會持續。試比較近幾年內房板塊及物管板塊的走勢，即使市場上物管股的供應增加，或多或少造成資金分流，但物管板塊的表現整體上仍然跑贏內房股。就算房地產商尋求高增長，但首先要覓地收購，再經過數年時間建造，兼且需要大額資金支持，才能防範資金鏈斷裂的風險，因此時間與資金已成最大限制。然而，物管公司要獲得管理項目則容易得多，當中門檻較低，現金流非常充裕，壯大成果更快見效，所以物管板塊在過去幾年間，已出產多隻升幅以倍數計的高增長股。   說起物管板塊，當中成績最驕人的，相信碧桂園服務(6098)當之無愧。公司於2018年6月19日以介紹形式分拆上市，上市價為$10。事隔剛好接近三年，股價最高峰曾見$83.95，股價平均年複合增長約103%。以市值計算，碧桂園服務已逾2,500億元，比母公司碧桂園(2007)還要高，近日更正式染藍，母子公司並列成為恒指成分股。   除了上述提及的輕資產模式外，還有另一項特點，就是業務具備高度延伸性。公司最初由物業管理服務起家，慢慢涉足其他增值服務，譬如清潔、園藝、保養及維修、停車場管理等，再業務層面推廣至非業主層面。近幾年來，碧桂園服務更積極併購，進一步使收入多元化，最新亦有沾手保險、電梯廣告、物業代理、城市管理業務，甚至曾經傳出過，公司有意利用業主對它增值服務的粘性，繼而進軍社區團購，不過最後不了了之。由此可見，碧桂園服務由最單純的物管公司，逐漸演變成「物管+」的綜合型企業，於是每當公司進行收購，市場反應均十分正面，即使公司需要為籌集資金，亦有不少機構投資者樂於承接股份，反過來又使公司有充裕資金尋找下一個收購對象。   觀乎另一間醫療器械股微創醫療(853)，正正是另一個業務呈現高度延伸性的例子。由本業心血管介入，再到骨科、大動脈及外周血管介入、心律管理、神經介入、心臟瓣膜及外科醫療器械，亦有涉足最近備受追捧的醫學美容、整形、眼科及輔助生殖，正因如此，筆者認為上述兩間公司遠遠未觸及增長的天花板。參考兩間公司發行的可換股債券，其中的換股價非常進取，但從以上的思路推進，難怪仍然獲得投資者的青睞。