1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/548468">微創醫療(853)還在攻城掠地</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/548468/embed" width="600" height="338" title="“微創醫療(853)還在攻城掠地” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/06/AF0239C5-5C03-47BF-8A91-F8B2A171E24D.png1080568醫療板塊的強勢，相信大家早已有目共睹。經歷過今年2月、3月的殺估值浪潮後，不少醫療股已靜悄悄地重返高位，不論傳統仿製藥股、創新藥藥股還是醫療器械設備股，都出現了一定程度的升幅。藥明生物(2269)的研發管線豐富，足以支撐它往後幾年的強勁增長，兼且擁有市佔率優勢，筆者對它的中長線走勢依然樂觀。相對之下，本欄組合中另一隻醫療股微創醫療(853)這大半年來卻動作多多，股價亦同步破頂，表現相當亮眼，可說是本年組合回報的最大功臣。   微創醫療旗下業務繁多，而且涵蓋多個醫療領域，包括心血管介入、骨科、大動脈及外周血管介入、心律管理、神經介入、心臟瓣膜及外科醫療器械等，還有一些比較細的業務分部如手術機械人等。 經過多年發展與研發投入，不少業務已趨成熟，而且達致可以獨立上市的地步，因此公司近年來在資本市場上非常積極活躍。最開初的往績，就是於2019年分拆心脈醫療(688016)於科創板上市；近年在港股市場中，則分拆了旗下心臟瓣膜業務心通醫療(2160)上市；早幾天，據媒體引述市場消息，有傳微創會將手術機械人業務在港分拆上市，集資金額約7-10億美元。   除此之外，公司一直積極地在研發方面投放資源，其研發開支比例遠遠高於同業。以往微創醫療主力靠本業的收入來支撐其研發開支，但由於部分業務已經成熟，便可透過其獨立的上市地位集資，或者在上市前引入其他戰略投資者，如微創的心律管理業務，之前便曾進行過一輪融資，同時引入高瓴資本等投資者。於去年8月份，微創亦為旗下微創電生理引入多名投資者，增資完成後，其估值將達到48億元人民幣。而公司最新的舉措，便是發行總值7億美元的零息可換股債券，換股價訂於$92.8163，足足比宣布當日的收市價溢價逾30%。   即使公司擁有眾多附屬公司，並將之陸續分拆，以上的換股價仍然相當進取，公司又從哪裡獲得這份底氣呢？如果公司只懂將業務逐件分拆，即使每個領域範疇的增長空間寬廣，但作為醫療設備的綜合平台型公司，便會失去了明確定位，投資者若然看好某個範疇的未來前景，倒不如直接押注該子公司，而毋須買入微創醫療。然而，微創近年除了進行分拆及融資外，還持續不斷進軍新領域，使這個綜合平台的定位清晰化，便是不同領域中的初創公司的加速孵化平台。   除了文首列舉過的範疇之外，微創醫療亦有涉足多個領域，包括抑鬱症與康復醫療、泌尿婦科、體外診斷及體內外影像等，甚至最新市場熱烈追捧的塑型醫美及輔助生殖等，公司亦有相當佈局。以輔助生殖為例，微創於2018年11月創立明悅醫療，業務涵蓋配子及胚胎的冷凍及儲存、培養與處理、胚胎植入及取卵取精等。於去年7月份，明悅醫療引入了深圳市創新投資集團及上海邁享，再加上微創投資增資約7,000萬元人民幣，是次融資額度合計共1.3億元，使明悅醫療的估值達到4.3億元。今年3月底，微創投資再度出手，向旗下微創視神增資7,000萬人民幣，正式進軍眼科領域，雖然微創視神只是成立不久的公司，但已率先進行融資，相信也會是微創另一個重視的業務新範疇。   要說微創醫療持續分拆子公司來釋放價值，這說法固然並無不妥，但它最值錢的地方，在於一方面能夠釋放價值，或者透過融資推高估值，而另一方面卻持續進軍新領域，並且憑藉其卓越的研發能力、強大的中介及醫院網絡，使其產品推出後，短時間內就獲得一定的滲透率，再逐步挑戰固有的競爭對手，甚至後發先至，成為該領域的龍頭，如市場曾統計過心通醫療的心臟瓣膜置換手術產品的銷量有望挑戰啟明醫療(2500)。正因微創醫療管理層這份幹勁及戰鬥力，才造就公司股價迅速走過集採帶來的短暫低潮，並且於近日接連破頂的強勢。基於公司涉足的新業務領域還有很高的成長性，仍有很大的憧憬空間，中長線要變成紅底股，相信也絕非難事。