1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/548463">投資者應擁抱通脹</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/548463/embed" width="600" height="338" title="“投資者應擁抱通脹” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/06/C2A423AC-8551-4AAA-B5DA-D58D0F9AEB86.jpeg1000667由美國聯儲局發表的褐皮書一向意義重大，因它描述了對於經濟前景的研判，甚至是聯儲局官員制訂貨幣政策時的重要參考基礎。有見美國經濟正處於強勁復甦，物價壓力持續升溫，市場對褐皮書更加屏息以待，希望從中預估6月中旬聯儲局議息會議上，會否改變口風，正式討論削減每月買債規模的時間表。週三(2日)晚出爐的褐皮書最終指出，就業人口增幅相對穩定，物價壓力繼續增加，而且未來幾個月仍將面臨成本上漲的問題，當晚債息並無急劇抽高，但並不代表市場將「提早收水」的疑慮置之不理。   當日前公布5月份小非農的就業職位數據，從市場反應便知道對提早收水的憂慮重燃。雖然昨晚的非農業職位遜於預期，令市場的憂慮稍稍降溫，但下週又將迎來美國的CPI數據，隨時又成為左右大市的關鍵因素。發展至今，只要經濟數據遜於預期，股市反而鬆一口氣；但當數據反映復甦速度比預期快，反而會被認定為壞消息。   在通脹與加息之間，總有著密不可分的關係。有說通脹出現乃是資金太多引起，因此有必要加息減少市場上的資金，以調控經濟過快的增速；同時亦有另一說法，當央行開始加息，會加重企業的財務支出及成本，部分會透過將產品加價轉嫁予消費者，因此又有使高通脹惡化。筆者不是經濟學者，對於這種「先有雞還是先有蛋」的問題無從稽考，惟在宏觀經濟層面而言，筆者始終認為，溫和通脹對於企業絕對有利。   以往筆者主要從龍頭消費品牌可以轉嫁成本的角度出發，認為它們較易應對原材料價格的上漲壓力，但換個角度來看，通脹亦有助於企業擴闊其盈利能力，反而另類建立了優勢。舉一個比較極端的例子，某公司的產品賣$1，成本約$0.6，即每件產品可獲$0.4利潤；在通脹的情況下，假設若干時間過去，產品售價與成本均翻了一倍，分別為$2與$1.2，公司每件產品的利潤亦變成$0.8。雖然毛利率及溢利率並無變化，惟實際盈利金額卻倍升了。   這種通脹效應不單只有利於消費類企業，對於另一些計價的服務平台亦能受惠。以美團(3690)為例，雖然其業務分為外賣餐飲、到店酒旅及新業務，但其商業模式實質以抽佣為主，假設佣金費率不變，當美團平台上的商家加價，如食肆的餐飲單價或酒店房間上漲，美團從中抽取的佣金金額亦會同步增加，另類帶動公司收入及盈利上升。   由此可見，通脹重臨並非壞事，對傳統經濟如消費類股份如是，對新經濟的互聯網平台企業亦如是。如今對通脹重臨的憂慮，純粹出於市場情緒所致，一旦市場對於經濟數據的解讀有所不同，或者當企業的實際盈利逐步上揚後，市場很可能會重新擁抱通脹。