1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/547994">美團(3690)業績不可不知的重點(下)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/547994/embed" width="600" height="338" title="“美團(3690)業績不可不知的重點(下)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/06/04240681-81B1-4460-968B-2D54C43980FA.jpeg640394上文解構過美團(3690)旗下「外賣餐飲」及「到店酒旅」分部的重點，由於這兩個分部的營運表現向來亮麗，只要沒有出現重大變化，市場對於美團的業績焦點，主要落在其新業務之上，尤其當董事長王興厲言要揮軍搶灘去攻佔社區團購，市場更要謹慎審視新業務的表現，以評估燒錢背後的理據是否充分。如筆者在今年3月31日所寫的文章《美團(3690)一念天堂，一念地獄》中所指，筆者衡量美團在新業務的成效時，主要看兩個指標，其一是新用戶數量的增長，另一項指標則是新業務分部的收入增速，看看在開疆拓土的同時，能否實際地將部分用戶變現成公司的收入，否則只是盲目燒錢而已。 (圖一：美團(3690)季度分部收入。資料來源：公司業績。經筆者自行整理。)   先講講用戶數量增長。根據美團的業績公布，截止本年首季度為止，活躍用戶數量已屆5.69億，相比首屈一指的電商平台京東集團(9618)還要多。圖一詳細顯示了美團活躍用戶的逐季變化，回到2020年首季，用戶數量不但沒有增長，更流失了200萬名用戶，外界隨即認定市場已經飽和，美團亦陷入增長樽頸等等。可是，隨著社區團購業務的拓展，美團在用戶方面重新取得不俗增長，無論環比抑或同比變化，均呈現增速加快的利好現象。單計過去的季度，用戶數量有逾5,000萬的淨增長，與其他科技龍頭或電商平台相比，京東錄得約2,800萬淨增長，阿里巴巴(9988)年度活躍用戶增加了3,200萬名，以用戶增長迅猛見稱的拼多多(PDD:US)，按季也只增長了約3,500萬左右。由此可見，美團今季在用戶數量上的增長已冠絕同儕，其中社區團購的貢獻更是功不可沒。   另一方面，如果比較幾項業務收入的按年增速，雖然同比全都增長逾倍，但新業務收入的增速仍然最高，高達136.5%。前文所指，外賣餐飲得益於就地過年，但到店酒旅則受惠於去年的低基數效應，唯獨新業務方面卻是不折不扣的增長。換個角度看，在其他業務呈現高速增長的同時，新業務對整體收入的貢獻亦越來越大，由2019年僅約20%，已逐步躍升至26.63%，更見新業務高增長的難能可貴。 (圖二：美團(3690)各分部的收入按年增長。資料來源：公司業績。)   進一步研究美團在社區團購的發展的話，其實已陸續看到其領先優勢。據部分內地媒體報道，在農曆新年過後，各社區團購平台相繼宣布它們所訂立的年度GMV目標，其中美團的目標最為進取，高達2,000億元，拼多多則以年GMV 1,500億元的目標緊隨其後，滴滴出行旗下的橙心優選為1,000億，而本來就以社區團購業務起家的興盛優選，便將GMV目標鎖定在800億元左右。然而，訂立目標是一回事，能否達標又是另一回事。據王興在之前的季績發布會上披露，美團優選在去年年底，每天已突破2,000萬張訂單，而踏入農曆年後，每天訂單已達到2,300萬張，高峰期更曾高達2,700萬張。對比之下，多多買菜每天訂單量約2,000萬，而興盛優選則接近1,500萬訂單。   按照美團在業績中公布，目前美團優選已涵蓋逾2,600個市縣，大致上已完成全國覆蓋的目標，未來則要進一步下沉來獲取更多訂單。現在美團優選的平均單價約8元左右，以其2,000億GMV計算，代表每日GMV需達到5.48億元才可達標，意味每天訂單量至少要6,800-7,000萬。以目前的混戰格局而言，這目標可謂相當進取，但亦可看到美團優選現時稍佔上風，但領先優勢並不明顯，距離第二名的多多買菜僅300萬張訂單。與此同時，因拼多多主打下沉市場，兼且擁有活躍用戶數量方面的優勢，未來能否超越美團優選仍是未知之數。   總括而言，美團憑藉社區團購業務，的確突破了之前部分的營運限制，同時向市場展示了其業務的延伸性。從活躍用戶數量到新業務分部的收入增速，均證明美團的發展方向正確，即使目前仍處於持續燒錢投資的階段，惟據管理層訂立的目標，希望未來依靠社區團購業務吸納3-4億新用戶，即等同於拼多多左右的用戶規模，但美團同時已具備配送能力，反而會使美團的優勢逐漸明顯，長遠而言，筆者對美團奪得社區團購皇座仍然充滿信心。