1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/546526">《長揸策略》一個輕鬆提高回報穩定性的長揸方法</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/546526/embed" width="600" height="338" title="“《長揸策略》一個輕鬆提高回報穩定性的長揸方法” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/05/opt_risky_portfolio_cpnl.png35781724除了回測、計量策略外，相信不少朋友都會長揸一些資產，分散策略。而且，發現身邊散戶朋友普遍都比較注重長揸。想在此欄驗證一個可以提高回報穩定性的長揸策略。 不少人都知道分散投資不同資產可以減低風險，其實更準確來說是減低回報的波動性（volatility）。以buy and hold爲例，分散買入不同種類的資產，下行風險減低之餘，上行利潤空間亦會減少，所以一般人說的分散風險，其實是以上行利潤換取更低的下行風險。 不過，在比較高階的金融學中，有一個非常著名，而且在歷史數據中也能被驗證的理論：最佳有風險投資組合（optimal risky portfolio）。太深入的學術推論就不多說，但這個理論為我們帶來一個很方便的長揸策略。簡而言之，越分散資產/策略進行投資，整體投資組合的回報穩定性就會提高。 街上很多人都懂說分散，但如果向他們詢問比較深入的量化定義，相信只有少數人能準確回答。分散的量化定義，是你買（long）的資產或持有的策略的回報相關性（correlation）非常接近0。如果資產或策略的回報相關性太高（太接近1），它們很大程度上經常往同一方向走，即是你所謂的「分散」其實也只是在買非常類近的東西。 長揸策略越分散，整體投資組合的回報穩定性就能提升。以上的資產管理策略，完全有歷史數據支持。先採用2018年1月2日至本年5月28日內的SPY（追蹤標普500指數的ETF）、IAU（追蹤黃金現貨的ETF）、比特幣以及以太幣的日回報數據，計算出以下的相關性矩陣： 數據顯示，除了比特幣及以太幣外，所有資產回報的相關性都很低。根據上述的長揸策略，選取相關性低的三種資產，即SPY、IAU、及BTC後，平均分配資金買入這三種資產，形成一個投資組合（下稱混合投資組合）。 然後，以三種資產的回報，以及混合投資組合的回報計算夏普比率，就能比較長揸SPY、長揸IAU、長揸BTC、以及長揸混合投資組合(Portfolio)的回報穩定性。表現如下： 不難發現混合投資組合的回報穩定性比單一資產的回報穩定性高，混合投資組合在過往三年多的夏普比率更有1，以長揸策略來說算不錯。 由以上計量分析可見，懂得利用學術理論到投資之中，自然能找到有利可圖的策略。順帶一提，分散投資到不同資產的比例也很影響策略表現，所以調教比例的方法絕對是一個學問。有機會再詳談。 （置頂圖為長揸SPY、長揸IAU、以及長揸混合投資組合(Portfolio，置頂圖以問號表示)的累計回報比較）