1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/546063">美團(3690) Q1業績短評</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/546063/embed" width="600" height="338" title="“美團(3690) Q1業績短評” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263美團Q1整體收入RMB370億(以下同單位)增長不錯，同比增長121%，雖然因為上年低基數關係，但增速仍高於市場預期均值112%。至於環比下跌2.3%，令人感覺外賣和到店業務有種增速見頂的感覺，但其實Q1都是傳統的淡季，所以出現環比倒退都屬於正常。 除了營收超預期之外，經調整淨虧損39億雖然比同期蝕得更多錢，因為Q1對社區電商的加大投入，但虧損程度其實都比市場預期好 (40億)。 細分各業務表現來看 餐飲外賣收入同比增長 117%, 主要由於訂單數目同比增長 111%，扭虧為盈。單日訂單進一步提升到了 3200 萬，環比Q4 3600 萬略有下降，但是正如面提到seasonality關係，屬於正常範圍。外賣業務現在已經證明自己是創造利潤的，已經連續四個季度，經營利潤率均為正數，外賣業務已經不再蝕錢。 不過仍要注意的是美團在過去幾年非常成功地抵禦了餓了麼的競爭，市場份額穩中有升，目前接近 70%。但是競爭格局有可能會在反壟斷以及禁止“二選一”後發生改變，商家為了獲得更多的流量和曝光，可能會在多個平台上開店。 到店、酒店及旅遊業務收入同比增長 113%，主要因為酒店間夜量同比增長 136%，繼續搶佔市場份額（兢爭對手有規模最大的攜程，另外還有同程藝龍），未來酒店業務應該隨著疫情緩和而持續增長。另外商家廣告方面隨著經濟活動復甦，以及美團滲透率的提升，而繼續保持增長，所以這方面的業務應該可以較放心。 新業務收入同比增長 137%，當中有一部份是社區電商的，目前美團的社區電商已經強勢進入 2,600 個城市，幾乎覆蓋了全國縣級以上的區域。而王興表示，集團Q1新增用戶 5800 萬，過去兩個季度新增用戶將近 1 億，當中社區電商貢獻了一半。由此可見，社區電商已經成了美團進一步擴展市場和覆蓋新增用戶的主要增長動力。 總結: 個人認為Q1業績算不錯，基本上大部份數據都好過市場預期。不過現時市場較關注都是美團的反壟斷調查進展及最終罰款金額，參考阿里巴巴例子，阿里的罰款相當於2020年度收入的 4%。如果美團都是一樣的話，罰款大概都是46億左右(2020年收入的4%)，之前美團配股集資100億美元，相信足以應付罰款有餘。正如我之前所講，等罰款落實後我才會增持美團。 以上內容不構成投資買賣建議。