1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/545588">更新騰訊DCF估值及劵商SOTP估值參考</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/545588/embed" width="600" height="338" title="“更新騰訊DCF估值及劵商SOTP估值參考” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263市場對騰訊Q1看法好壞參半，我個人認為業績符合預期，遊戲業務因為上年同期疫情關係，基數較大關係，增長放緩都正常。至於網絡廣告收入環比下跌11%，因為Q1屬於傳統淡季，無需過份擔心。 其實短期升跌都只是市場找「原因/藉口」去解釋，作為投資者應該以理性角度去看實質的數據，我再次更新騰訊的DCF估值，今次會用較保守的assumption去作估算給大家參考 (其實上一次都好保守)。 以現時Q1營收增長25%，正路應該可以粗略地假設2021年營收增長為25%，不過我們今次偏保守地假設全年增長只有15%，未來10年每年都只有15%的增長。 管理層提到現時中國互聯網行業正處於大規模投資的階段，作為龍頭的騰訊當然都不例外，無可能原地踏步，所以我假設未來自由現金流佔營收方面由過往平均30%下降至25%。 最後運算出的股價是HKD811 我們再看下以下招商及海通新鮮出爐對騰訊作出的SOTP估值，有興趣可以看full report. 招商TP: HKD753 海通TP: HKD804 看完以上數據大家應該知道騰訊的合理估值大概是幾多，我自己會繼續持有700作長線投資。 以上內容不構成投資買賣建議