1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/542946">那些年股王的誕生(上)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/542946/embed" width="600" height="338" title="“那些年股王的誕生(上)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/05/trend1.jpg580330近年，越來越多人轉戰美股，貪其板塊選擇夠多，而且短線波幅較大，在去年的超級大升浪中，即晚波幅以倍數計的股份不計其數，對於投機者及新手初哥尤其引人入勝；就算是抱有中長線思維的穩健型投資者，因過去美股長達十年的牛市中，有不少股王誕生，如Apple(AAPL:US)、Netflix(NFLX:US)、Adobe(ADBE:US)及NVIDIA(NVDA:US)等，在這十年間已錄得超逾10倍的回報，因此累積了不少成功例子，於是投資者亦有較高意欲長期持有。相比之下，港股處於A股與外圍市況的夾縫之中，「跟跌不跟升」的印象太過深入民心，以致投資者皆著重短期回報，多於耐心地作長線投資。然而，港股投資者又毋須妄自菲薄，皆因以相同的時間軸比較，港股市場亦催生出不少股王。   騰訊(700)在這十年間的升幅有目共睹，甚至稱得上長線投資的代表作，絕對是市場公認的股王。可是，如果只計算過往十年間的升幅，騰訊在「股王排行榜」中只能屈居榜末，其他股王的升幅可想而知。在排行榜首十隻股份中，部分曾經涉及控股權變動，如原先排行首位的恒大汽車(708)，在許家印於2015年入主前，卻是「新傳媒集團」；排名第三的偉祿集團(1196)，早於2014年成功借殼「昌明投資」，才演變成今時今日的綜合型企業；至於位列第五位的阿里健康(241)，亦曾於2014年9月獲阿里入主，然後阿里再將它打造成互聯網醫療的旗艦。最後，排行第九位的長城環亞控股(583)，前身是「南潮控股」，與嘉里系等同屬郭鶴年家族，以前主力經營《南華早報》，後來將控股權售予長城資產。在撇除這四隻「特殊例子」後，餘下六間公司便是憑藉自身實力，跨越不同經濟週期後仍然屹立不倒，並且締造出至少十倍升幅的活生生例子。在筆者將答案揭盅前，讀者不妨在心底裡盤算一下，看看又聯想起幾多隻股王？   第一位：舜宇光學科技(2382)，升幅：8,093% 得益於過去十年間的智能手機升級浪潮，舜宇光學透過執行其「名配角戰略」，堅持不做自己品牌，只靠綁定下游手機生產商的大客戶來維持攝像頭模組、光學鏡頭、車載鏡頭及其他光學儀器的出貨量。目前公司主要客戶包括華為、小米、Oppo、聯想、三星等，已包攬絕大部份的市場份額。有傳舜宇今年還會透過收購零部件公司去迂迴進入蘋果公司的生產圈，訂單及出貨量有機會進一步上升。   要由一間蚊型光學儀器廠蛻變成今時今日的行業龍頭，舜宇途中曾進行過幾次重大收購。2008年底，公司收購了韓國Power Optics的54.9%股權，從而逐步提升高端光學鏡頭的研發及設計能力，亦由此進入了舉足輕重的韓國市場。直到2013年底，公司再次斥資收購日本的Konica Minolta多項軟件及技術專利，為日後持續提升手機鏡頭像素奠定了基礎。   時至今日，舜宇在光學鏡頭方面仍擁有多項專利，成為它其中的主要競爭優勢。倘若手機浪潮打造了過去十年間的舜宇，未來的電動車普及化、人工智能結合自動駕駛的大趨勢下，對舜宇光學的車載鏡頭業務自然有利，當中潛藏的商機並不比智能手機遜色，甚至再多造一間舜宇光學亦絕不為奇。   第二位：申洲國際(2313)，升幅：2,380% 紡織代工一向予人夕陽工業之感，惟申洲國際卻反而能夠突圍而出，兼且交出如此驚人的升幅，絕對是紡織業界的神話。公司最大的優勢，在於它是絕無僅有的垂直一體化針織製造商，集織布、染整、印繡花、裁剪與縫製等四個工序於一身，產品線涵蓋運動服、休閒服、內衣、睡衣等，據稱當公司接到新訂單，便能夠在15天內將訂單交付，因此做到貨如輪轉。正因其優秀及極具效率的生產流程，在防疫物資短缺期間，申洲甚至有承接口罩訂單，以解抗疫的燃眉之急。   翻查公司的發展里程碑，雖然過去看似沒有進行過特別重大的收購，但在其年報有關「重大收購及出售」的段落中，大多記錄了公司對於擴充產能的計劃，除了固有的中國生產廠房外，近年亦陸續在海外市場設廠如越南、柬埔寨等，使公司能夠持續承接訂單，並且有著更佳的規模效應及成本控制，滿足更多客戶的需求。綜合申洲交付期短、產能充足及成本考慮，讓申洲逐漸變成多間國際知名體育用品品牌的「御用生產商」，客戶包括Nike、Adidas、Uniqlo、Puma、安踏體育(2020)等，其中前三者更是公司的主要客戶。   即使申洲手握多間知名品牌的訂單，但純粹交付生產訂單只屬於低附加值的工業界別，競爭優勢並不明顯，因此申洲的發展方向，逐步走向研發不同種類衣物的新物料。早於2012年，Nike曾委托另一供應商生產其針織鞋面Flyknit，後來輾轉交由申洲國際負責生產，目前超過70%的Flyknit訂單均由申洲生產，成為了一項盈利貢獻不少的項目。另一方面，申洲又與Uniqlo合作研發功能性面料Airism，以及與Nike研發透氣面料TechFleece，這些研發成果為申洲帶來了可觀的銷售，使其由低附加值工業變身成高端製造業，同時亦有助提高國際品牌將訂單交予申洲的粘性。   第三位：安踏體育(2020)，升幅：1,484% 這間新晉藍籌的發展之路殊不簡單，公司主席丁世忠於1994年創立安踏體育，在短短27年間，丁世忠將其打造成國內的體育用品龍頭，而且逐漸邁向國際，其中最常用的手段，便是透過不斷收購加快增長速度。   追溯至2009年，安踏體育從一代鞋王百麗國際手上，成功收購了Fila的中國、香港及澳門的分銷業務，這宗收購可謂影響至深，甚至為今時今日的成就奠定了堅實的基礎。由於Fila主打時尚潮流，尤以年輕一代為目標客戶群，所以該品牌的銷售成績向來驕人，銷售增速甚至高於主品牌「安踏」。根據公司2020年年報，按營業額劃分，「安踏」錄得157.49億元人民幣，同比倒退接近10%；FILA則按年增長18.1%至174.50億元，營業額已超越主品牌，亦從中可見FILA已成公司業績的最大增長引擎。   有了這次成功經驗，令安踏體育比其他同業更著重併購，以致領先幅度開始拋離對手。2017年，安踏收購著名童裝品牌KINGKOW，由此進軍童裝體育用品市場，並且開始實踐其多品牌戰略。到了2018年，安踏更與騰訊(700)、方源資本、Lululemon(LULU:US)創辦人Chip Wilson組成財團，以約408億港元的作價收購芬蘭體育用品公司Amer Sports。經過此次收購，安踏成功獲得網球拍品牌Wilson、行山鞋品牌Salomon、滑雪設備品牌Atomic、戶外用品Arcteryx及運動手錶品牌Suunto等，其多品牌戰略得以持續拓展，亦成功進軍歐洲市場。事隔數年，目前市傳安踏對Reebok亦有興趣競投，正是貫徹安踏一直以來的發展軌跡。   倘若安踏能夠再次施展點石成金的魔術棒，將Ames Sports扭虧為盈，甚至複製FILA的成功，相信安踏的定位除了只是體育用品龍頭企業之外，更可以塑造成不同品牌的孵化平台，將它們起死回生，這將是令安踏體育估值更上一層樓的契機。