1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web錢琛https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/chinshunrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/539012">《計量分析》對最近熱炒的兩種幣的看法</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/539012/embed" width="600" height="338" title="“《計量分析》對最近熱炒的兩種幣的看法” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/05/btc_to_eth_price_ratio_plot.png640478很久沒有說過幣，適逢最近在教授相關的程式交易課程，想順便對兩種最近熱炒的幣進行計量分析，說點啟示。 這次並非想說龍頭比特幣（BTC），反而想討論兩隻alternative coins，即以太幣（ETH）及狗狗幣（DOGE）。 BTC由本年三月到五月九日都處於區間，累計回報只有約20%，反之ETH及DOGE則分別有約100%及323%的升幅，令身邊不少朋友都有投資非龍頭虛擬貨幣的念頭。三者的價格變化，可見下圖： 另有一點值得留意，就是早前BTC/ETH的價格比例在區間中遊走，反映兩者的相對價格並沒有太大的偏離。但是，在最近ETH的爆升中，這個價格比例顯著下跌（如下圖示）。 不過，即使ETH及DOGE在回報上跑贏BTC，我們也不能武斷地認為兩者值得投資，因為回報跑贏可以是基於alt coins的beta，不做計量分析，也不知道兩者有否存在alpha。 因此，小弟以本年三月至五月九日的日數據，run了一下market model，計算ETH及DOGE對比BTC的alpha和beta。Market model regression的結果如下： 不難發現，ETH有統計有效的beta，數值約0.9，即BTC升/跌1%，ETH也跟着升/跌0.9%，市場風險與BTC相約。不過，也有統計有效的alpha存在，每天有大約1.2%，相當不錯。 可能會令各位驚訝的是，DOGE與ETH的alpha與beta表現截然不同。從數據可見，DOGE並沒有統計有效的beta，即市場風險是0。反之，其alpha的數值則很高，每天大約有4.6%的額外回報，數值也有統計顯著性（statistical significance）。換句話說，DOGE最近完全不受龍頭BTC回報影響，並完美跑贏BTC。 在今年2月16日的FI Prime專欄，計算出DOGE的alpha及beta爲0，而最近的情況有所改變，DOGE出現了極高的alpha，所以自己也有朋友希望跟着趨勢，買入一點DOGE。 個人比較保守，在long only長揸時，也會看多一點fundamentals。ETH在智能合約（smart contract）及blockchain的應用也有很大潛力，自己也認識一些機構投資者也準備應用。相反，DOGE則沒有太多基本面因素支持，回報很多時都是靠市場情緒而來。因此，除了比特幣外，我自己就先會提高ETH的投資組合佔比，稍後才再考慮DOGE。 記住，幣的波幅高，所以必須嚴格執行風險管理及注碼控制策略（例如我的虛幣在投資組合的比率只有少於10%）。詳情可以參考小弟以前的FI Prime專欄，以及MeWe/Facebook文章。 錢琛