1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/538752">上年「雙輪」，今年「單輪」</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/538752/embed" width="600" height="338" title="“上年「雙輪」，今年「單輪」” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263上年只要有題材有概念的股，配合唔錯業績增長，再加上疫情放水低息環境，「雙輪推進」下企業估值就輕易大大提升。相反今年，各項經濟數據開始轉好，市場預期加息日子不遠，而之前高估值增長股就只剩下業績增長「單輪推進」，更注重於業績，只要業績無遠超預期下，一律都要被殺估值，回歸理性，而舊經濟股經過上年的洗禮，估值相對地變得吸引，就出現近期港美市兩地，新舊經濟股榮辱互見的現象。 咁新經濟股應是否沽出? 首先要搞清楚加息背後的邏輯，加息之前聯儲局係會先逐漸縮減每月購債規模(Taper)，循序漸進咁減，直至降至停止QE. 而啟動Taper的觸發因子是美國經濟進一步取得實質性進展，美國經濟前景樂觀，企業獲利狀況良好。以近期各項經濟數據開始轉好，大家都預期距離啟動Taper之路不遠，而當邁入Taper後，如經濟活動進一步向好，勞工市場進一步改善，加息之路都係勢在必行。 睇番2013年5月，聯儲局首次提及啟動Taper, 2014年1月正式啟動Taper, 2014年10月結束QE, 直到2015年12月啟動加息。當年由提及啟動Taper開始，港股A股市場影響較大，外資流出，相反美股受影響不大，只係短暫調整後繼續創新高。 其實無論Taper還是加息，未來都一定會發生，大家享受完咁耐的低息環境下，未來總要還的。只不過以上的措施到時都係漸進式進行，加息雖令融資成本上升，但企業盈利能力同時會隨住經濟向好而上升，只要雙方面都係同步地進行，對公司基本面的影響真的不大。 至於點樣確保企業盈利能力會隨住經濟向好而上升? 咁就要評估「確定性」，例如美股Mega Cap, FAAMG/ 港股騰訊(700)的Q1業績可以睇到，雖然佢地已經係巨無霸，但無論營收及盈利能力增速都能夠達到30%-50%，最重要係估值仍係處於合理區間。相比之下如果那些高估值增長股都只做到同樣增速的話，咁佢地仲叫唔叫自己做增長股呢? 至於新經濟股應否沽出，無model answer, 每人的倉位大細不同，新舊經濟比例不同，承受風險程度不同，唯一相同之處大家可以做的是評估組合內的股票，高確定性+合理估值的股票無需過份憂心，反之的話則考慮應否減持。上年咁易玩係因為「雙輪推進」效應，今年回歸「單輪」，選股方面就要更加謹慎。 Patreon: https://www.patreon.com/posts/50970982