1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/537851">中國「少子危機」</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/537851/embed" width="600" height="338" title="“中國「少子危機」” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/05/IVF.jpg600400中國第七次全國人口普查結果原定於上月出爐，但至今仍未見官方公布具體數字，引發外界猜測。據英國《金融時報》推算，普查結果可能顯示中國人口出現負增長，以致多個政府部門對有關數據需較長時間達成共識。對於中國人口變動的猜測，其實由本年年初開始已沒有停止，不但質疑人口負增長，甚至質疑2020年的新生兒戶籍註冊數量，因此市場推斷早前兩會之上，會宣布終止計劃生育政策，惟預期最終落空。   據中國公安部此前公布的《2020年全國姓名報告》，中國去年的新生兒戶籍登記總量僅餘下1,003.5萬人，較2019年的數據下降逾15%，更創出自2017年拐點以來的紀錄新低。自從2017年開始，中國的生育率已逐年明顯下滑，當年中國統計局公布，全年大約有1,465萬名新生兒，與去年僅約1,000萬的數量相比，跌幅更高達31%，因此被稱為「中國少子危機」。   然而，即使中國全面放開生育政策，亦不代表中國新生兒數量會一下子急增。就中國的生育率而言，最大的痛點並非出於國策限制，而是因環境污染及重金屬攝取過多導致不育。根據中國人口協會及國家衛健委的公布，中國育齡夫婦的不孕不育率在20年前只約2.5%-3%，到了近年，相關比率已飆升至16%左右，現今不育、不孕者已達到6,000萬人，意味每8對夫婦當中，便有一對面臨生育問題，而且在可見將來，不育人數還會持續增加。不孕不育率高企，不單只是人口結構的問題，還會使中國經濟的增長動力逐漸踏入失速下滑的漩渦，當整體就業人口不足，同時需要面對人口老化，可謂陷入了兩難局面，因此與生育相關的市場，至少在未來數年的增長空間仍然巨大，而且帶來的商機絕對不容忽視。   目前港股市場的相關選擇不多，其中前景較佳的，離不開錦欣生殖(1951)及上市數月的貝康醫療(2170)。兩者粗略比較，錦欣生殖除了境內業務，還有來自美國方面的收入來源，在現時疫情肆虐的情況下，相信難以遠赴美國接受公司的輔助生殖服務，因而令公司業務的恢復進程受阻。反之，貝康醫療則主力服務國內地區，因疫情因素影響較少，兼且還獲得國策扶持。作為全國首間及唯一獲國家藥監局許可的輔助生育基因測試方案平台，在現有約80間試管嬰兒醫院中，貝廄醫療已成功覆蓋42間，可見公司已有一定的准入壁壘。再者，雖然內地已批准使用第三代試管嬰兒檢測技術，惟相關患者仍需符合多項特定條件，才可採納此項治療技術。建基於前述的人口趨勢問題，中國必須及早正視，因此有望將技術的使用條件鬆綁，造就相關市場未來的增長潛力加快。   據花旗日前發表的研究報告指出，內地胚胎植入前遺傳學檢測(PGT)至2024年的市場規模可達至120億元人民幣，2019-2024年間的年均複合增長率約61%。再者，目前試管嬰兒檢測方案尚未納入醫療報銷範圍，假如內地有解決生育問題的決心，未來可能會將國策進一步放鬆，容許相關醫療費用得以報銷，公司亦有望加強輔助生育服務的滲透率，因此貝康醫療的行業領導地位不易動搖。花旗更進一步預測，公司來年可望扭虧為盈，轉賺約1.04億元人民幣，目前預測市盈率僅僅接近20倍，估值未算高昂，值得投資者分段吸納。