1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/536419">電子支付概念的「本地薑」</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/536419/embed" width="600" height="338" title="“電子支付概念的「本地薑」” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/05/3211DF51-5595-42C8-A8CC-9A471DF075B6.png1009507說起支付概念股，讀者們第一時間可能會想起Square(SQ:US)或Paypal(PYPL:US)，甚至傳統一點的支付系統營運商Visa(V:US)及Mastercard(MA:US)。它們的業績不但普遍勝過市場預期，而且亦正式與加密貨幣沾上邊，身價躍升不言而喻。放眼近一點的中國地區，支付市場主要被兩大龍頭佔據，包括騰訊(700)的WeChat Pay及阿里巴巴(9988)的支付寶，堪稱內地支付界的代表。雖然兩者與加密貨幣並沒半點關係，但由於它們極具壟斷地位，而且可利用支付作為其他平台的接口，如微信生態圈及電商平台，所以就算支付業務對它們的收入貢獻不大，但仍是各自體系內一隻會生金蛋的雞。   至於本地方面，若然要說支付概念股，其實只數得上百富環球(327)及俊盟國際(8062)。無論從業務規模、市值、收入與及盈利能力等各方面，百富環球可謂完勝後者，若然再細心審視百富環球的發展歷程及財務報表，更能發掘到它的財務優勢，要作為「本地薑」的支付概念股代表，絕對當之無愧。   百富環球主力從事研發及銷售電子支付終端產品，並提供安裝及維護服務。我們日常消費應用到的讀卡機、二維碼支付及NFC非觸式感應支付機等，正是公司旗下的出品。 (圖一：百富環球(327)部分電子支付終端產品。資料來源：公司年報。)   在疫情肆虐下，人們的消費習慣大幅改變，更傾向在網上購物，配合著電子支付技術越趨成熟，使人們越來越走向無現金交易，對公司而言反而是重大商機。   據公司2020年度業績，營業額逆市上升14.7%至56.51億港元，盈利更按年增長超逾40%，錄得高達9億元的水平，可見是另一隻「疫情受惠股」。話雖如此，若然將疫情爆發前的公司業績一併納入計算，其營業額的年複合增長率達到18%，足見公司收入增長的穩健程度，相信只要電子支付的潮流不變，仍無損公司的增長格局。公司的業務地區遍及全球，海外市場的收入佔比由2019年約92%，上升至2020年的94%，反映海外市場的增長迅速。以地區劃分，美國、加拿大地區及歐洲、中東及非洲的增長最高，按年上升接近47%及37%。因應公司的業務網絡優勢，使其晉身全球三大廠商之一。 (圖二：百富環球(327)按業務地區劃分的收入結構。資料來源：公司年報。)   另一邊廂，公司除了向商戶提供終端機產品，還提供更多增值服務如旗下的PAXSTORE，乃是公司的SaaS平台，連接支付服務供應商、收單銀行、應用程式開發商與商戶，提供一站式支付服務及終端管理。截至目前為止，PAXSTORE已接入近2,000,000部終端，擁有逾4,000個應用程式，使商戶更容易切合它們的支付場景。按業務分部計算，銷售電子支付終端產品的按年增幅只有約14.37%，相比之下，服務分部的同比增速卻高達33.51%，雖然對整體營業額的貢獻只僅僅約2%，但已遠遠高於銷售終端產品的增速。 (圖三：百富環球(327)按業務分部劃分的收入結構。資料來源：公司年報。)   百富環球的業務不但擁有新經濟元素，兼且竟然只享有舊經濟股般的估值。以其約94億元的市值，再與9億元的純利相比，市盈率僅約10.4倍，這估值水平實在難以與一眾新經濟股相提並論。不但如此，公司的按年增長仍然迅速，目前估值明顯未反映往後數年維持高增長的預期，仍處於相當低廉的區間。除此之外，公司手頭上擁有逾38億元現金，足足相等於市值的40%，防守力度可想而知。在現今殺估值的前提下，資金仍然離高估值股份而去，但像百富環球般的前景與估值水平，相信也無可挑剔。能夠以舊經濟股估值買入含有新經濟元素的公司，絕對是不可多得的機遇。