1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/535264">美國消費品加價潮的啟示(下)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/535264/embed" width="600" height="338" title="“美國消費品加價潮的啟示(下)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/04/China-goods.jpg878372執筆之際，筆者在網上看到一則新聞。引述《彭博》報道，中國已經提前向美國農民收購秋季收成的玉米，交易量至少高達100萬噸。據統計，在剛過去的季度，美國出口商已向中國售出超過2,000萬噸玉米，是有史以來的最高水平。美國農業部最新報告預期，中國今年的玉米進口量將會達到2,800萬噸，亦是有紀錄以來最高的水平。由於中國的天量採購，加上巴西大旱影響收成，玉米期貨價格一直延續強勢，創出8年來的新高。    (圖一：玉米期貨價格走勢。資料來源：investing.com。)   中國作為全球第二大消費市場，同樣需要應對原材料價格上漲的影響，不難預料不久後亦會出現加價潮。內地近年力推「內循環」發展方針，相信會對物價進行較嚴格的控制，讓物價大致上保持平穩。早前鋁價飆升，有傳內地為遏止鋁價上漲令下游產品物價上揚，會釋放部分儲備鋁緩解升幅。話雖如此，對於在可控範圍內的溫和通脹，相信未至於觸動內地的監管神經。   由於內地消費市場的體量巨大，企業較易受惠於自然通脹，尤其龍頭品牌有較強勁的銷售網絡及品牌力，同時擁有較高知名度，具備更明顯的議價優勢，將成本轉嫁予消費者。以「水中茅台」農夫山泉(9633)為例，公司2020年的收入高達228.77億元人民幣，只要將銷售溫和地提高2%，已可額外產生約4.58億元收入來對衡原材料等升幅。由於龍頭企業相對較易享受規模效應，只要它們控制成本得宜，額外收入更有機會轉化成實際利潤，其盈利率亦有望提升。   如上篇文章所指，如果行業中的龍頭選擇不多，它們更可享有壟斷地位的溢價，好像美國軟性飲料市場以可口可樂(KO:US)及百事公司(PEP:US)為主，其中後者除了飲料之外，還擁有「樂事」等零食品牌，所以才造就可口可樂較易加價。同樣道理，針對國內消費品牌，亦可考慮類近部署。在內需的不同細分板塊中，可優先考慮有明顯主導地位的品類，之後再挑選龍頭，便能較快篩選出優質企業。譬如中國體育用品股，就算撇除早前的新疆棉爭議，相信最易令投資者聯想起的，始終還是安踏體育(2020)與李寧(2331)；乳製品方面，則是蒙牛(2319)及中國飛鶴(6186)；要押注啤酒類股份，選擇上更加呼之欲出，總離不開華潤啤酒(291)及青島啤酒(168)。事實上，現時正值啤酒銷售旺季，兩隻啤酒股確實可看高一線，但以中長線計，以上各個子板塊的龍頭企業，不但繼續受惠經濟復甦及內循環概念，更有望透過自然通脹來實現更高收入及盈利。如果投資者細心選取，並且比較來年盈利預測及現時估值水平，部分快速消費品股仍有不俗水位，不難在傳統經濟股中突圍而出。