1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web渾水https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/muddydirtywaterrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/533516">香港SFC的收購守則，是散戶的護城河？同你拆解私有化的兩種操作</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/533516/embed" width="600" height="338" title="“香港SFC的收購守則，是散戶的護城河？同你拆解私有化的兩種操作” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/04/20210423FIPrime.jpg1000525免責聲明： 渾水清楚明示內容概不構成任何投資意見或購買任何股票及金融產品的特定推薦意見，本專頁的內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本專頁的內容進行投資。在作出任何投資決定前，投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素，並適當地尋求獨立的財務及專業意見。 【獨家·渾水會員專享 x Altive 專業投資平台開戶】 正如我Podcast所講，好像騰訊這樣萬倍爆炸升幅的股票已經好難複製，因為現在一級市場太勁，風險資本VC、私募基金PE和家族辦公室已經壟斷行業，投資機會不外流，它們由公司低估值時開始投資，食盡升浪，上市後散戶只能接火棒，成為別人最後的逃生窗口。 就算要抽港股IPO，也不一定抽中你，分分鐘用孖展抽還倒輸息。國際配售也只是圍爐，外人玩獨角獸IPO或大型新股，根本就好難贏，輸在起跑線！ 【優先認購獨角獸】 今次渾水與專業投資平台Altive獨家合作。只要你係專業投資者，就有機會透過以下連結登記，由專人幫你開通Altive戶口，會員可享用下列獨家好處： – 獨家享用高分配投資額度，比大眾更容易捕捉先機 – 優先認購Pre-IPO，當中不少包括巨型科網、巨型獨角獸 – 隨時能夠享受幾倍的升幅 – 有專業貼身投資團隊協助尋找投資機會 想了解多啲？立即點擊下列連結與我們聯繫，名額有限。 bit.ly/Altive渾水開戶表格 【渾水專欄】推出全新訂閱制「黑會員制」。2021年，給用戶多一個選擇。 2020年在新冠肺炎摧殘下，香港面臨極大挑戰，市民亦在變化的社會中，尋找不同方法適應。所以Fortune Insight Prime亦為用戶提供多一個選擇。《金融經濟精神食糧》將於2021年2月1日推出新計劃 －「黑會員」，最新渾水《金融經濟精神食糧》訂閱詳情如下： • 逢一、三、四、五刊登文章 • 每逢星期三和四Chief Stock直播或文章內優先為你解答各種疑難雜症。 • 100萬港股投資倉投資部署 • 分享渾水第一手美股實戰投資倉。 • 逢星期一至星期五聲音專欄(Podcast)，以聲音為讀者在茫茫的金融知識海洋中導航。 【白金會員】訂閱計劃（月訂：$600、半年訂：$2,880、全年訂：$5,040）： • 逢一、三、四、五刊登文章 • 每逢星期三和四Chief Stock直播或文章內優先為你解答各種疑難雜症。 以香港本地財經新聞、國際時事為經緯度帶領讀者出發，為讀者補充財經及金融知識，學習看穿香港金融制度的真相，讓大家在這個艱難的時代，能夠更容易的安身立命。歡迎讀者隨意留言發問。2021年，給自己多一個選擇。新一年，希望可以跟所有朋友一起同行，在股票場上旗開得勝，追逐自己的人生目標。 香港SFC的收購守則，是散戶的護城河？同你拆解私有化的兩種操作 香港的M&A行為，受《公司收購、合併及股份回購守則》規管。這份守則的基本目的，是為了在公司進行M&A時，股東們（當然特別針對小股東）能被公平對待，保障它們的利益。大股東持股較多，在投票權中有壓倒性優勢，如果沒有此守則，小股東完全無險可守，必定血流成河。 守則對M&A行為，有一定操作上的限制，某些條文又要求公司披露資訊，讓所有股東都能掌握充份資料。總而言之，說得白一點，就是保障小股東，避免它們被剝削得太緊要。 香港的上市公司，如果要進行私有化，有兩個方法。第一，是要約全購，英文為General Offer。第二，是協議安排，英文則為Scheme of arrangement。畀少少數字大家參考，2019年至今，一共有40間在香港上市的公司進行私有化，其中以協議方法進行的，佔了其中37間，佔壓倒性比例。 這兩個操作，雖然最後目的，都是私有化公司，但在執行時，卻有極大分別。 第一個分別，便是小股東們同意私有化安排的比例。 如果是要約全購，要約方要向股東們開一個要約價，通常offer是每股可以換取多少現金（股票亦可，例如每股可以換取別的股票多少股，但沒有現金常見）。 在完成要約之後，要約方手上持股，加上被接納的股票，需要超過公司九成股權，這便算過了第一關。此外，無利害關係的股東之中，亦要超過九成接納。所謂無利害股東，即是要約人和一致行動人士以外的股東。舉一個例，如果有一間由大股東擁有75%，而無利害股東持25%的公司，前者想以要約進行私有化，就要獲得後者九成的接納，即25%*0.9=22.5%，私有化才算成功。 在2017年，新世界百貨以要約進行私有化。本來其持有1,218,900,000股，佔全部股份72.29%。最終被接納的股份，有392,039,503股，卻只佔無利害股東的83.92%，不超過九成，因此最後私有化失敗。 另一邊廂，協議安排私有化。操作上，第一步，私有化一方要召開股東大會，然後舉行協議安排私有化投票。在股東大會上，要獲得出席人士中，75%的投票權同意。此外，出席的無利害關係股東中，亦要超過75%同意，那才算過了第一關。而且，持有投票權的無利害股東，反對率也不能超過10%。舉一個例，假如無利害股東，持有25%投票權，那如果當中有25%*10%，即2.5%反對協議安排，那這個協議便算不能通過。 以上提到的，只是股東接納、贊成比例上的分別，然而，兩者分別當然不止這一點，明天繼續說。   很久之前，我已經有一個出書計劃 – 《港斃。港完：國際金融中心崩壞史》。香港識金融的，比我叻的，大有人在。香港寫字比我好睇的，也大有人在。不過，要兩者同時並長，既能寫，又懂金融，只怕就不多了。 關於我會出書的企劃，參考這個post： https://www.facebook.com/fortuneinsight/posts/617033559007847 我出過四本金融暢銷書，講香港金融黑幕，行內操作。這兒容許我自大、中二少少，舉頭天外望，無我這般人。 […]