1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/531534">一文看懂IPO兆科眼科(6622)簡介及短評</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/531534/embed" width="600" height="338" title="“一文看懂IPO兆科眼科(6622)簡介及短評” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263久違的B仔股，最近的聯易融上市表現不錯，今次兆科又如何呢? 先看下基本招股資料。 Pre IPO最大股東為李氏大藥廠(00950.HK)，持股約34.107%，其他股東包括：GIC (17.3%)、Panacea (8.1%)、VMS (7.6%)，高瓴資本 (7.4%)，TPG Asia (7.4%)，正心谷 (4.0%)，愛爾眼科(300015.SZ)(3.0%)，Orbimed (2.7%) 等 保薦人: 高盛、富瑞金融 有8名基投，分別為CaaS Capital、GIC、Golden Valley、Jennison、Mass Ave、Matthews International Capital、Management, LLC、Orbimed及VMS Investment，佔發行量約21%。認購比例算好小，只有21%，而且高瓴無參與今次基投及，明顯地失色。 以最大回撥(100倍)計，AB組各有61,784手。今非昔比，能否超額100倍都是一個問題。 公司基本面 兆科是由李氏大藥廠(950)分拆出來，所以950之前都因為分拆消息而炒上。 顧名思義兆科眼科就是一間眼科制藥公司，公司業務重點布局重心放在中國五大眼科適應癥上，包括幹眼癥(DED)、濕性老年黃斑部病變(wAMD)、糖尿病黃斑水腫(DME)、近視及青光眼。現時已建立起由13種創新藥及12種仿制藥組成的眼科藥物管線。可以對標歐康維視 (1477)，市值約123億，比起兆科90億市值存有溢價，下面有講原因。 從下圖可看出，公司主打創新藥最快可以商業化的是環孢素，但對手興齊藥業已於2020年正式商業化落地。而其他產品就要等到2023年-2025年，近視藥物已經被歐康跑在前面。 仿製藥方面就是青光眼系列，但這類型業務在內地市場已算成熟，想像空間有限。 財務數據就不多說了，沒有意義的，反正B仔股主要是看產品的想像空間及何時商業化。 總結 其實兆科相比最近一次（2020年10月）當時估值36.5億，而家上市估值就升超過140%, 短短半年就升幅咁大。 用管線比較法去表達90億市值的兆科值不值得抽，以近視藥物方面輸給歐康 (市值約123億)，創新藥環孢素輸給興齊 (市值約108億)，雖然兆科市值看似比他們有折樣，但因為基本因素相對地較差，所以有折樣是屬於正常的。假設以上限定價上市，即90億市值，個人認為因為有比較之下，上升空間有限。基於以上兆科基本面不吸引及基投參與比例不高下，我不會孖展認購，極其量現金抽就算。 以上內容不構成投資買賣建議。