1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/520448">騰訊(700)及小米(1810)業績短評</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/520448/embed" width="600" height="338" title="“騰訊(700)及小米(1810)業績短評” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263騰訊Q4: – 2020Q4收入1337億，同比增長26.4%。Non-GAAP凈利潤332億，同比增長30.3%。扣掉股權激勵等的扣非利潤253億，同比增長24%。體量咁大隻都有咁的增速算好勁 – 手遊和電腦端遊的收入都環比下降，其實都唔意外，Q3果陣遞延收入(預收的課金充值)已經下降，代表未來遊戲收入增速會減慢，始終疫情宅經濟效應唔會不斷持續。 – 廣告收入方面增速都提升至22% (Q3: 16%)，當中社交廣告提升到25%，廣告業應該已經開始復甦。 – 金融科技及企業服務收入385億，同比增長29%，呢方面業務應該係騰訊未來的增長引擎，因為可持續增速應該比手遊高。 – 微信方面，騰訊罕有地披露微信細分產品的數據：公眾號日活3.6億，小程序日活4億，朋友圈每日發佈者1.2億。企業微信服務550萬企業，對接4億微信用戶，騰訊會議將會成為中國最大的獨立會議應用。 – 最後就係財務提到“我們金融科技業務的戰略重點是積極配合監管機構，與行業合作夥伴一起推出合規及普惠的金融科技產品，同時優先考慮風險管理，而不是追求規模”，呢到應該係帶定頭盔，會乖乖聽從黨的指示。 總結: 份業績都符合市場預期，騰訊的商業模式依然強大，微信的黏性仲變強中，利潤穩定，未來確定性高，係長線投資配置好選擇。A股代表有茅台，港股代表就係騰訊。而家騰訊PE31倍，過去咁多年都係PE30~50倍區間上落，就算用經營性利潤去計，PE都係41倍，其實都處於係便宜至合理的估值區間。 小米Q4: – 手機海外業務強勢，歐洲：排名上升到第3（佔比14%，前4名中，3間出貨量都在跌，小米是唯一大幅度增長的），印度：維持第一（佔比26%）。 – AIOT只係增長8%，仲需要革命性的突破先得，短期內應該仲未見到。 – MIUI增長符合預期 全球MIU月活3.96億，同比増長28% 中國MIUI月活1.14億，佔MIU總月活28.7% 小米電視及盒子月活4090萬，同比増長48% 電視付費用戶430萬，同比增長14.4% 境外互聯網收入9億，同比増長55.1%,占全部互聯網收入14.1% – 值得注意的係中國區MIU月活只佔總月活28.7%,但是貢獻了互聯網收入的87.9%,原因應該是國外的MIUI中無咁多小說、電視劇、音樂等等付費服務。 – 淨利潤增長追不上營收增長，2020年收入達2,459億元，同比增長19.4%；經調整淨利潤達到人民幣130億元，同比增長12.8%。如果作為一間”科企”，收入增長只係得19.4%有點兒低，不過可以理解的是小米仲係維持緊低淨利潤率模式去吸引更多用戶去發展成為未來的互聯網公司。 總結: 比起騰訊，確定性方面小米一定係比下去，淨係講體量細謄訊咁多，但增速都不見得特別高。不過唔可以咁比較的，騰訊是用了微信形成了流量壟斷再用遊戲和廣告等變現，而小米而家係透過硬件代入軟件變現，加上而家市場上應該未有一間公司可以靠硬件真正引流去線上，所以各有自身的商業模式。小米現價PE約24.8倍，經營性利潤計的話，PE約38倍，估值唔叫做便宜，不過風險與回報成正比，加上之前錯過小米嬴得暫時禁制令，所以而家我都選擇買入。 以上內容不構成買賣投資建議。