1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/519001">中國電子煙監管政策終於都要來</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/519001/embed" width="600" height="338" title="“中國電子煙監管政策終於都要來” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263今次中國電子煙監管政策最大影響就係霧芯科技(RLX)及思爾摩(6969)，雖然公告未有提及監管細節，不過市場已經有唔小人推斷會以重稅及合法許可證經營的方向執行，雖知道現時電子煙稅率只有20%，與傳統煙草稅就60%比較相差甚大，一旦落實的話，嚴重影響企業淨利潤，如果上調價格又會影響銷量，所以以上監管政策對電子煙企業係非常不利。 先講霧芯同思爾摩的分別，霧芯旗下的悅刻係中國最大的電子煙品牌，亦都係思爾摩的大客仔， to C商業模式，即係做零售為主。如果以後需要特訐經營，最壞情況下有機會定價權及渠道銷售權都落係煙草局手上，咁霧芯就可能被迫由to C轉型成to B商業模式，做左煙草局其中一個供應商，咁估值就要重估。 相比之下我覺得思爾摩的影響會較小，作為全球最大的電子煙代工龍頭，國內代工只佔大約20%營收，其他海外佔比80%，當中美國佔50%，而自身有核心的護城河陶瓷芯技術及成本優惠(完善供應鏈)，其他電子煙企業都係要搵佢黎做代工，對思爾摩整體營收無太大影響，市場地位不會被動搖。不過小左霧芯的訂單，加上恐慌情勢面，對估值都有一定的影響。 所以如果兩者選一的話，我會選擇思爾摩，不過睇完尋晚RLX走勢就知道亂接飛刀係無好下場，所以應該等思爾摩跌定左，再橫行先入手會較好。 以上內容不構成投資買賣建議。