1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/514273">只有長莊、長閒、單跳、雙跳才可信</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/514273/embed" width="600" height="338" title="“只有長莊、長閒、單跳、雙跳才可信” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/03/E84D4D68-3AD1-48F6-A0ED-7E11A0DEDB03-2048x946.png2048946劉德華在電影《賭俠1999》曾經有句對白：「只有長莊、長閒、單跳、雙跳才可信」，無獨有偶，這句經典對白亦適用於近日市況。不論港股、美股，近來也出現了「單跳」現象，自從2月中旬開始，港股便處於日升日跌的狀態，雖然中間偶有「斷纜」，但大格局上仍維持這個狀態；美股方面，因受著債息與1.9萬億刺激方案的拉扯，以及憧憬新一輪2萬億元的基建方案，傳統股份與科技股份各擅勝場，造成道指與納指梅花間竹式上升的單跳局面。   短期而言，根據這單跳走勢，要捕捉大市自然有路可捉，只要平均下注博趨勢持續，待斷纜便立即離場，埋單計數依然有數可圍。然而更要緊的是，對於兩地股市的不同單跳現象，投資者應該怎樣解讀，再進一步來說，又應怎樣轉化成投資部署來獲利，或者至少增加勝算，才是最值得我們關切的課題。   首先，投資者必先明白，債息與新經濟股之間並非反比關係，債息上升的確會使部分新經濟股的估值下降，但只要該新經濟股能名持續顛覆市場，搶佔舊有市場霸主的地位與份額，其未來現金流折現至現值，依舊可錄得正增長。最簡易淺白的例子莫過於騰訊(700)，回顧過去10年，美國10年期債息已處於1.6%左右的水平，同時間股王騰訊同樣屢創新高，可見只要新經濟股的增長動力充足，遲早能擺脫債息上升導致的估值泥沼。現時最令市場人心虛怯的，並非單純在於債券息率的上升，而是其上升速度之急實屬罕見，甚至已到達質疑央行調控經濟週期與通脹能力的地步，背後所蘊釀的信心動盪，才是令一眾新經濟股及高估值股份急挫的主因。   有了這個前設基礎，接下來就要視乎市場何時能夠接受債息與新經濟股估值之間能夠並存，再逐漸演變成市場共識。再舉一個簡單例子，去年爆發疫情初期，市場普遍認為各地經濟體將會陷入重大倒退，個別悲觀者更預言環球經濟會重演1929年的大蕭條時期。後來，當市場不再被每天的新增確診數字嚇怕，又轉而認為新經濟股遭受疫情的衝擊較少，因而又將大蕭條的「警號」拋諸腦後，一窩蜂追捧新經濟股，所謂的宅經濟、在家概念股等字眼更應運而生。   同樣道理，在債息上升週期初段，市場必然會萬般不習慣，從而衍生出這波「殺估值」的跌浪。然而，當市場慢慢適應目前的債息水平，兼且經濟重啟的勢頭更見明確，資金很有可能又會將這些因素置之不理，又將焦點放在新經濟股的業績及前景上。近日納指與科指的反彈，意味市場已有部分資金正開始吸納高估值股份，以致出現過一小段反彈浪，惟因未達市場共識，所以當一兩個不利消息出現，反過來又形成另一段沽壓。當這種走勢持續數次，高估值股份慢慢轉由有信念的強者持有，而且對債息等因素習以為常，便可確認調整浪的終結，構建了短期底部。近日兩地股市的單跳現象，正正是市場逐漸形成共識的徵兆，只要不跌破之前低位，相信升勢指日可待；然而，倘若日後跌勢持續甚至加劇，則另作別論，跌勢可能比今次更急更凶狠，投資者宜時刻留意警剔。