1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web曾國平教授https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/byrontkprich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/503136">千字文解學術文(六)：跨越國界的理想貨幣區</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/503136/embed" width="600" height="338" title="“千字文解學術文(六)：跨越國界的理想貨幣區” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/mundell-pic-1.jpg1280720蒙代爾(Robert A. Mundell)是諾貝爾獎得主，最常聽見的稱呼是「歐元之父」。不想人云亦云，於是找他的原文A Theory of Optimum Currency Area一看，才知道這篇1961年刊登在著名學報American Economic Review的文章，嚴格來說不是一般的論文，而是一篇比較casual的短文，只為提出一些簡單觀點。由於比較casual，文章十頁不夠，雖然標題說「理論」，但一條數式也沒有。 沒有數學，但文章其實一點也不易讀，我試試用最簡單的例子講解其中的經濟邏輯。 比如說有兩個國家A和B，國家A製造汽車，國家B製造衣服，兩國的匯率自由浮動。先假設兩個出口入口打和，既沒有逆差亦沒有順差。 若果國家A對衣服的需求下降，而國家B對汽車的需求上升，國家A就會有順差，國家B就會有逆差。國家A的經濟將會過熱，而國家B經濟將出現倒退。 匯率在這時候就可以發揮作用。國家B的貨幣相對國家A的貨幣會出現貶值壓力，國家A的汽車對國家B來說會貴了，國家B的衣服對國家B來說會便宜起來，直至兩國的出口入口再次打和為止。匯率的變化，可以避免需求改變而出現的經濟過熱或倒退，促進穩定。 這是支持浮動匯率一個最基本的理論。 蒙代爾指出的，是若果國界跟經濟界限不是同一回事，那浮動匯率就未必可以這種形式解決問題。 比如說有兩個國家A和B，但每個國家又可以分為東邊和西邊。國家A和國家B的東邊，都是製造汽車的，而國家A和國家B的西邊，都是做衣服的。汽車業的工人，可以自由在兩個國家找到工作，但有技術所限，不能轉去做衣服。 好了，現在兩國人民對汽車的需求上升，對衣服的需求下降，這樣就會出現兩難的結果。兩國東邊的汽車業會「過熱」，兩國西邊的製衣業則會不景。兩國之間的浮動匯率，解決不了問題。 若果我們異想天開，貨幣不再是由國界決定，而是由行業決定，東邊的汽車業用一種貨幣，西邊的製衣業用一種貨幣，那剛才的推論就會有效，東西兩邊可以透過匯率變化去解決失衡。 蒙代爾這套想像力超級豐富的理論，核心就是貨幣的理想區域不一定等如國界，更重要的是貨幣幅蓋區域之內，勞工以及其他生產要素是否可以自由流動，亦即factor mobility。就如剛才的例子，兩國汽車業之間可以自由轉工，兩國製衣業之間可以自由轉工，一國之內東西兩邊轉工反而有困難。於是，東西兩邊各自有一種貨幣，比AB兩國各自有一種貨幣優勝。 將這個邏輯推到極點，那豈不是每種貨品、每個城市都應自成一區，有自己一種貨幣？這又會導致另一個問題：貨幣種類太多，交易成本就會大幅上升，違反了貨幣方便交易的原意。 所以，理想貨幣區，要在消除經濟不穩和減少交易費用之間取得平衡。 對應當時的學術討論，蒙代爾想說的，是當國界跟經濟界限相差太大的時候，浮動匯率不一定可以發揮作用。 文章的另一個含義，當然就是若果一堆國家之間的生產因素流動性高，那這些國家共用一隻貨幣就會有好處。 那這篇文章跟「歐元之父」又有什麼關係呢？他在文章的確有提到當時的歐洲共同市場(Common Market)，指有學者贊成單一貨幣，有學者反對，蒙代爾不置可否，只說這歸根究底是個「實證問題」，若果國家之間實際上生產因素流動性高，那共用一隻貨幣就比較可取。「歐元之父」的稱號，單看這篇文章，其實有點勉強。 參考文獻：Mundell, Robert A. “A theory of optimum currency areas.” The American economic review 51.4 (1961): 657-665.