1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/502960">一文看懂IPO朝雲集團(6601) – 簡介及短評</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/502960/embed" width="600" height="338" title="“一文看懂IPO朝雲集團(6601) – 簡介及短評” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263基本資料 大家可能對於朝雲集團可能相對陌生，但如果提到立白，大家就都耳熟能詳了。根據招股書顯示，2017年底，立白集團剝離出當時的超微事業部，並由此組建朝雲集團。 今次保廌人是大摩+中金，大摩往績良好，但近期破發有2142。 今次竟然無基投，以100億以上市值來說，無基投公司算非常小見，最近一隻無基投是泡泡瑪特，不過它國配搶手，朝雲是否太有信心? 最大回撥50%的話，AB組分別有16.7萬手，中簽率應該幾高。 公司背景 朝雲集團是一站式多品類家居護理及個人護理平台，開發及製造各種家居護理、個人護理和寵物護理產品。 公司的家居護理產品包括一系列廣泛的殺蟲驅蚊產品，以及若干家居清潔產品。 空氣護理產品包括各種各樣的空氣清新劑。 個人護理產品包括護膚產品、頭髮和身體護理產品、洗手液及花露水。 寵物護理產品包括各種各樣的寵物香波及除臭劑。 公司通過一站式全面的家居護理、個人護理及寵物護理產品向消費者提供“智慧家居”生活方式，主要涉及七個核心品牌，即威王、超微、貝貝健、西蘭、潤之素、倔強的尾巴及德是。   商業模式方面，朝雲集團擁有垂直整合的業務模式，該模式能夠控制價值鏈中最關鍵的環節，包括研發、製造、行銷、銷售和分銷 截至2020年Q3，朝雲集團超過1,200家分銷商構成的線下網路在中國各地所覆蓋的約620,000個銷售點; 面向48名大客戶（包括全國性及區域性大賣場、超市、百貨商店和便利店（覆蓋約11,000個銷售點）的經營者）；線上管道，包括通過天貓等主要電商平臺上的14家自營線上商店向消費者進行銷售。 行業分析 過去的五年按零售額計在中國家居護理行業的全部公司中排名第四，於2019年佔市場份額6.3%。 家居護理行業的主要使用場景包括家居清潔、餐具護理產品、殺蟲驅蚊、空氣護理等細分場景，中國家居護理行業零售額從2015年的人民幣339億元增長至2019年的人民幣458億元，對應複合年增長率7.8%，增速遠高於全球增速3.6% 在中國殺蟲驅蚊市場按照零售額排名，朝雲集團在2015年至2019年的五年時間均排名第一。 財務資料 2017年、2018年及2019年以及截至2020年Q3，公司的收入分別為人民幣13.46億元、13.50億元、13.83億元及14.61億元，同期利潤分別為1.70億元、1.77億元、1.84億元及2.15億元 朝雲集團的營收主要來自殺蟲驅蚊產品（超微）和家居清潔產品（威王），2020年Q3該兩類產品分別貢獻64.9%及24.3%的營收。可以看到殺蟲驅蚊產品增長乏力，2019年曾經陷入負增長；但同期家居護理產品營收增長9.48%。 在毛利率方面，朝雲集團綜合毛利率為43.7%，其中殺蟲驅蚊產品（超微）毛利率為38.9%，家居清潔產品（威王）毛利率較高為54.5%。 對標同行業的藍月亮，財務表現就稍顯遜色，過度依賴殺蟲驅蚊貢獻收入，其他品牌能不能貢獻收入 總結 朝雲的PE約40倍，比起藍月亮80倍PE，估值不算貴。但除了是殺蟲驅蚊市場龍頭外，沒有其他亮點，營收增速都比藍月亮慢 (複合增長1.4% vs 11.9%)。今次無基投參與，不知道是公司太有信心無需要基投還是無人肯要? 加上朝雲今次分出來的貨都算多，而最近港交所都打擊一人多戶的問題，市況又轉差，應該嚴重打擊新股的熱度，人數不多的話，中簽率應該會幾高。基於以上不吸引的因素本人不會參與認購朝雲。 以上內容不構成投資買賣建議。 本人Patreon: https://www.patreon.com/posts/48071027