1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/501279">摻雜新舊經濟元素的發電股</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/501279/embed" width="600" height="338" title="“摻雜新舊經濟元素的發電股” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/renewable-energy.png1024512經營發電項目是屬於公用性質的業務，本質上注定沉悶，因每年間的用電需求不會有太大變化。不過如果換上新能源的包裝，可能便有不一樣的增長故事。要兌現國家主席習近平的「碳中和」承諾，傳統能源的佔比必然被壓榨，並由新能源取而代之。目前來說，太陽能與風電之間，又以前者的增長速度較快，因此筆者在兩者之間，略為看好前者的發展。   從投資組合的管理角度而言，同時持有著中游組件與下游發電的股票，其實亦起到抗衡風險的作用。當光伏玻璃價格上揚，對玻璃股自然利好，但卻會加重下游發電項目的建設成本；反之，萬一玻璃價格受壓，太陽能發電股就會受惠於成本下降。即使認同太陽能發電的增長故事，亦要評估未來增長的確定性，經過筆者千挑萬選，反而傾向選擇有母公司背景支撐的信義能源(3868)。   如果只著眼於光伏玻璃部分，筆者在對上兩篇文章，已清楚解釋挑選福萊特玻璃(6865)的原因，但說到發電場部分，筆者卻寧可揀選信義系。首先，在信義光能與信義能源之間，雖然同樣牽涉發電場業務，但兩者卻有著清晰明確的分工，信義光能將專注於開發及建設新的發電場項目，以擴大太陽能的併網容量；至於後者，則主力於管理及經營太陽能發電場，所以就它們的分工而言，當信義光能的新增項目建設穩妥後，基本上便會交由信義能源持續營運。   事實上，回顧信義能源的主要財務數據，營業額及盈利之所以增長迅猛，全因在舊有的954兆瓦核准容量以外，還從信義光能額外注入了540兆瓦核准容量的發電場組合，相等於透過併購促使盈利增長。然而該收購於2019年6月完成，所以其盈利貢獻在同年業績未被完全反映，待2020年業績公布後，才能衡量該組合合共6個發電場項目的貢獻有多大。除此之外，根據公司與信義光能達成的優先購買權協議，公司預計於今年第三季度前，再向信義光能收購230兆瓦的太陽能發電場項目，可見公司的潛在增長空間充盈。 (圖一：信義能源(3868)主要財務數據。資料來源：公司年報。經筆者自行整理。)   從信義能源的發電場地區分布，大多集中在安徽省、河南省、湖北省及福建省等地，全都屬於傳統上的高耗能地區，所以公司截至目前為止，並未曾遇到過國家電網公司限電的情況，營運上保持穩定，符合能源類股份的平穩特性。   隨著經濟復甦預期漸成市場共識，兼且舊經濟產業股份當道，投資者就算買入舊經濟股，最好也摻雜著些微新經濟元素，光伏股正好滿足了這一要求。建基於信義能源未來仍可憑藉收購手段獲得高速增長，至於收購步伐，則只需留意信義光能的發電場組合儲備，自然一目了然；加上管理層承諾將全數可供分派收入列作派息用途，相信可為整個投資組合起到部分墊底作用。