1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/497789">一文看懂IPO賽生藥業(6600) – 簡介及短評</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/497789/embed" width="600" height="338" title="“一文看懂IPO賽生藥業(6600) – 簡介及短評” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263基本資料: -賽生於1992年在納斯達克上市，2010年曾涉嫌賄賂官員以疏通關系被美司法部調查，最終支付千萬美元達成和解，2017年私有化退市。 -保薦人摩根士丹利、中金、瑞信，大摩雖然往績理想，但近期都有失敗之作2142。 -11名基石投資者合共認購10.366億港幣股份，佔比49.67%，不算知名，無基投效應。 -最大回撥50%，AB組各5.8萬手。 -賽生是一間以化學藥物為主的醫藥公司，主要依賴”日達仙”這一款藥物 (佔80%以上)。 -賽生是CSO公司，通過授權引入藥物產品及代表業務合作夥伴在中國銷售推廣產品，從事的是代理的生意。 CRO, CMO, CSO分別: CRO是指接受醫藥企業的委托，從事特定的臨床前研究和臨床試驗，承擔新藥的研發工作和註冊工作，如藥明、泰格等。 CMO是指接受醫藥企業的委托，從事為藥品的生產提供配方設計、中間體生產包裝等生產階段服務。 CSO是指接受醫藥企業的委托，從事藥品營銷推廣的專業服務。 -據招股書顯示，賽生醫藥研發管線中有8款候選產品在研，其中包括5款已進入臨床試驗階段的後期藥物（即諾彌可、Vibativ、RRx-001、Naxitamab及Omburtamab）其中，距離商業化最近的分別是諾彌可及Vibativ（特拉萬星） -“諾彌可”是一款用於治療口咽念珠菌病(OPC)的咪康唑頰含片(MBT)，可對最常見念珠菌具有廣譜抗真菌活性，包括光滑念珠菌、克魯氏梭菌和熱帶念珠菌。預計於2021年第三季度進行商業化。 -“特拉萬星”是一款每日一次注射使用的殺菌性脂糖肽類抗生素，作用於由金黃色葡萄球菌藥物敏感隔離（包括甲氧西林敏感及耐藥隔離）（HABP/VABP）和覆雜性皮膚和皮膚結構感染（CSSSI）引起的感染或呼吸機相關細菌性肺炎。預計2021年第三季度提交NDA申請 -根據弗若斯特沙利文，腫瘤是中國醫藥市場增長最快的主要治療領域，2015-2019年的年覆合增長率為13.5%，預計2019-2024年的年覆合增長率為15%，預期到2024年腫瘤領域仍為中國最大的治療領域，市場規模達人民幣3672億，佔國內醫藥市場總規模的16.5% 財務數據 -2017-2019年公司的收入分別為人民幣12.13億元、14.089億元、17.08億元，年覆合增長率為18.7%。 -2017-2019年公司的利潤則分別為1960萬元、5.35億元、6.15億元。 -2020年9月收入為15.84億元，利潤為6.90億元。 總結 先不要討論賽生是否先聲2.0，只談賽道的話CSO只是藥廠的代理，協助藥廠賣藥，技術含量比CRO及CMO低，估值想像力空間小，可以說是輸在起跑線上。加上賽生藥業的確有先聲的歷史影子，大家當年都是私有化退市，而賽生當時市值是6.07億美元，而今次承銷團之一的中銀發表報告預計，公司估值達25億美元至31億美元（193.8億港元至240億港元），在美股退市後，再來港股高估值上市，完全似曾相識的先聲藥業? 加上基投陣容不吸引，唯一較好的是大摩做保廌人，所以基於以上因素，我放棄認購賽生。 以上內容不構成投資買賣建議。