1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/496506">一文看懂IPO昭衍新藥(6127) – 簡介及短評</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/496506/embed" width="600" height="338" title="“一文看懂IPO昭衍新藥(6127) – 簡介及短評” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263公司背景 -昭衍新藥是繼藥明康得、康龍化成、泰格醫藥之後的第四間來港上市的A+H CRO類企業。 -昭衍新藥已成為國內藥物非臨床安全性評價的CRO龍頭企業，專門從事新藥藥理毒理學研究的合同研究組織。根據弗若斯特沙利文的資料顯示，按2019年的收入計量，昭衍新藥的市場份額為15.7% -引入11名基石投資者約佔33.8%，包括清池資本Lake Bleu Prime、奧博資本Orbimed基金、中國結構調整基金、CPE Fund等 -保薦人中信里昂，往績理想，升多過跌。 -最大回撥到36%，回撥後給AB組共計15.5萬手，貨不算多。 -昭衍新藥的非臨床研究指藥物研發研究，並非以人為受試物件進行的臨床試驗。該等非臨床研究涵蓋藥物研發過程的所有重要階段，包括藥物發現、臨床前及臨床試驗階段。 -昭衍新藥擁有逾25年的經營歷史，在新藥申請監管要求方面積累了豐富經驗，能夠按照世界各地主要司法權區頒佈的適用GLP標準及指引開展複雜的研究項目。 -昭衍新藥於2019年收購Biomere，一個位於麻塞諸塞州伍斯特市從事醫藥發現的專業合同研究組織，其擁有國際客戶基礎且在客戶服務方面擁有良好聲譽。截至2020年9月30日止九個月，Biomere產生收益人民幣157.8百萬元，佔昭衍新藥總收益的25.0%並佔同期昭衍新藥絕大部分海外收益。 行業分析 -全球製藥市場可分為(i)化學藥品及(ii)生物製劑，而根據藥物研發過程中涉及的創新度，其可分為(i)創新藥及(ii)仿製藥及生物類似藥。全球製藥市場的規模由2015年的約11,050億美元增加至2019年的13,245億美元，並預期在2024年達到16,395億美元，2019年至2024年的複合年增長率為4.4% -與化學藥品市場相比，生物製劑市場的收益增速較快。生物製劑市場規模由2015年的約2,048億美元大幅增加至2019年的2,864億美元，複合年增長率為8.7%。由於生物製劑市場的需求增加及技術進步以及對PD1/PDL1療法等新生代產品的需求與日俱增，生物製劑市場規模預計在2024年達到4,567億美元，複合年增長率為9.8%。 財務數據 -收入主要來源於：（1）非臨床研究服務；（2）臨床試驗及相關服務；（3）銷售實驗模型，非臨床研究服務是最主要的收入來源。 -2017年-2019年營收分別為3.01億元、4.09億元、6.39億元，複合年增長率為45.7%。 -2017年-2019年淨利潤分別7990萬元、1.05億元、1.88億元，複合年增長率為53.2% -2019-2020年9月30日的前九個月，公司收入分別為3.44億元和6.32億元。淨利潤分別為8590.5萬和1.42億元，不管是營收還是淨利潤都保持高速增長 AH折樣 參考其他A+H CRO股: 康龍化成 H股折樣: 12% 泰格醫藥 H股折樣: 20% 藥明康得 H股折樣: 5% 昭衍新藥 H股折樣: 22% 按最高招股價151港元定價，目前A股價格161元相當於193港幣，目前港股定價相對折樣22%，折樣還算可以，但一般情況港股相對A股都是有折樣的。觀察之前3個CRO AH股的歷史表現，一般港股招股期階段，A股那邊都會是升的，凍資階段可能轉跌，上市後除了泰格表現較好，其餘首日都只有10%以內的升幅。 總結 AH新股的話，重點是成本和折讓幅度的平衡，如果折讓太小，成本相對提高，倒不如直接買A股。雖然個人認為昭衍首日升幅不會很多，但長線來看是值得配置的，昭衍新藥自2017年A股上市以來，累計更是暴升了25倍以上，名副其實的大牛股。而且CRO類醫藥公司由於確定性強，非常受到機構投資者的認可，其他CRO公司在2020年的股價表現都非常理想，達100%以上。我自己暫時先落一張B頭看情況，因為有機會與德賽藥業撞期。 以上內容不構成投資買賣建議