1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/496443">霧芯科技(RLX)的行業及兢爭力分析</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/496443/embed" width="600" height="338" title="“霧芯科技(RLX)的行業及兢爭力分析” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/FI_Prime_FB_Share_cover-500x263.jpg500263之前IPO時有簡單介紹過霧芯 – 一文看懂IPO霧芯科技(RLX) – 簡介及短評，近期RLX股價已回落至接近上市的低位，所以再跟進下。其實上文都有提過電子煙市場的用戶滲透率仍是非常低，所以整個市場發展潛力很高，不過最大的憂慮是政策風險，但我個人仍偏好這類型的股票，因為”煙” 正是令人上癮的生意，一般都具有很高的覆購率和留存率，而且還具備病毒式的擴展潛力。加上悅刻在中國電子煙民中，擁有超高的心智的護城河。本文主要包括: 霧化煙的超級賽道分析 霧芯(RLX)的核心兢爭力 霧芯(RLX)的風險與緩解 1. 霧化煙的超級賽道 煙草行業最大的特點就是市場規模巨大，全球銷售規模接近萬億美元，其中中國佔據了全球三分之一的煙民，中國中煙每年光繳稅金額就上萬億人民幣，從全球來看，無論是加熱不燃燒、還是霧化電子煙，都在加速發展，歐美市場電子煙民占比已經達到20-30%，但是中國作為全球最大的捲煙消費國，電子煙滲透率只有1.2%，只要滲透率提升1%，對應的都是百億級別的增量市場，如果滲透率提升10%，市場規模就輕鬆突破千億。 霧芯(RLX)所在的霧化煙是一條超級賽道，有爆炸性增長潛力，看這個市場的用戶滲透率如下圖，歐美在起步以後的市場滲透率是每年幾倍的增長。而中國自2019年以後進入高速增長。   由RLX提供的市場分析中，2021年的封閉產品增長翻倍，2021到20222年也將近翻倍 這個賽道的增長性遠比新能源之類的還要高。 而且霧化煙也算是改變行業的，把傳統的吸煙模式改造為危害更小的霧化電子煙模式，雖然還是有害健康，但是遠比直接吸煙的危害要輕很多，至少沒有二手煙影響旁邊的人，只要是生活中改造行業的就是大機會。這個行業還有上癮、高頻的特點，而又有壟斷低位元，符合這種特徵的，是未來潛力大牛股。 2. 霧芯(RLX)的核心兢爭力 1.管理層的優秀 年輕的團隊，多來自國際名企，履歷無懈可擊，擅長輕資產運營，公司的創始團隊成員來自於寶潔、Uber、華為、L’Oréal等頂尖電子消費、快消品、互聯網公司 霧芯線上下市場佔比68.9%，處於壟斷性優勢地位，霧芯能夠在短期內做到這個成績，絕對不是偶然因素，而且其優秀的結果。第一是團隊戰略眼光強，線上上業務受政策限制的時候，馬上戰略轉移到線下零售市場，這個轉型動作很大，需要有很強的決策能力。第二是執行力，短時間內擴張到10萬個零售點。要知道2018年底只有12 家，2019 年11 月國家頒佈《關於進一步保護未成年人免受電子煙侵害的通告》，全面禁止了電子煙的線上銷售與線上宣傳廣告。公司全才面佈局線下銷售網路，市場開拓策馬揚鞭搶出台多項鼓勵政策，到2020年9月30日已擁有110 多家分銷商和超十萬個零售網點。 2. 產品研發能力強 公司成立才3年，已經推出5代產品，市場覆蓋面廣，最近在做低端的產品，準備清掃白牌市場。產品研發能力，就是能研發市場適銷對路的產品，不只是產品技術，而是對市場的理解。 3. 強大的生態圈， 悅刻有品牌，能招商到大量的零售點，也和超高的ROI (Return on investment)有關。悅刻的專賣店投資回報4個月，授權店投資回報7個月，對開店來說簡直是暴利，2019年中國共有520多萬間捲煙零售商。悅刻截至2019年9月底網點數量10萬間家，雖然大幅超過其他電子煙品牌，但是不到捲煙零售網點的2%，還有巨大的增長空間。 4. 推出低端產品進一步強化市場地位 悅刻即將推出超低價的入門級煙彈產品，這款煙彈目前一盒三顆裝售價為RMB60，採用了全新霧化技術，大概率為棉芯，有3大價值： a. 通過低價進入下沉市場，進一步強化市場壟斷地位 b. 打擊清理山寨的通配市場，目前通配悅刻的煙彈價格在15到25元左右，悅刻柔霧20元。從價格來說，20元一顆的終端價格，與通配的價格相差不大。有了悅刻品牌保證，通配失去了價格優勢。 c. 利用低端市場，進一步拉大和後面幾名的差距。 3. 霧芯(RLX)的風險與緩解 產業鏈上過於依賴於思摩爾(6969) 目前思摩爾在陶瓷技術上有壟斷優勢，但是從產業鏈上來說，悅刻掌握了用戶，誰掌握了用戶誰在產業鏈上佔據優勢，而悅刻是目前接觸使用者終端市場的壟斷者，其品牌有巨大的影響力，掌握了用戶就可以牽引用戶，挖潛用戶的使用偏好，研發產品。而思摩爾只是煙彈的生產製造，和使用者隔離了一層。加上悅刻已開始加大棉芯的產品投放低端市場，降低對思摩爾的依賴，包括把棉芯生產交由比亞迪代工，達到制衡思摩爾的作用。另外，技術在不斷發展，悅刻也可以不斷的培育嘗試新技術。隨著時間的推移，霧芯對思摩爾的依賴越來越淺，而思摩爾對霧芯的依賴會越來越強 監管政策和稅率的影響 每次中國的監管政策落地，都是對龍頭企業有利，讓龍頭企業進一步強化壟斷。悅刻就是在2019年11月禁止互聯網銷售的監管下形成壟斷地位的。 至於稅率，完全可以轉嫁給用戶和經銷管道，只要是全行業都一樣，悅刻一定會有更大的優勢，可以轉嫁的更多。就算終端漲價，流失一部分客戶，還可以保持高速增長，因為還有巨大的藍海等待開發。 總結 自2019年11月網上禁令出來後大部分小品牌現金流就斷裂了，2020年初疫情更是導致其他大部分品牌連線下微商供應都斷貨了，但是悅刻憑藉品牌影響力、充裕的現金流、本來就有佈局的線下管道，奠定了公司電子煙龍頭品牌的地位。從目前來看，上市後公司知名度更高了，而且管道很賺錢的情況也被越來越多人知悉，目前已經進入到產品好賣->管道利潤豐厚->吸引更多加盟商->品牌可見度高->產品容易推廣的正循環中。電子煙是具有口味成癮性的高頻消費品，以目前悅刻的市占率和知名度來說，其他品牌想要達到同樣的高度已經是不太可能了。所以這類這類型的公司必須要重視，未來空間是非常大的。 以上內部不構成投資買賣建議