1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/496239">從瑞幸咖啡說到「破產保護」的概念</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/496239/embed" width="600" height="338" title="“從瑞幸咖啡說到「破產保護」的概念” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/LKNCY.jpeg750498瑞幸咖啡(LKNCY:US)自從被揭發財務造假，經歷過納斯達克退市、集體訴訟、高層離職等風波，在上週五(2月5日)又宣布了根據美國《破產法》第15章向紐約南區法院提出破產保護申請。消息一出，市場又彌漫著一股恐懼的氣氛，股價亦隨即急挫逾五成。在眾多醜聞過後，瑞幸咖啡的股價已漸見曙光，逐步收復失地，但剎那間又被市場的恐懼所吞噬。究其恐慌原因，大抵投資者將「破產」與「破產保護」兩個截然不同的概念混淆所致。   一般投資者理解的「破產」，其實是指公司財務惡化，甚至陷入資不抵債的困境。當債主臨門而公司無力償債下，債權人便向法院提交清盤呈請。這階段下所委任的臨時清盤人，其主要職責是防止資產繼續流失，保障公司各持份者的利益。萬一法院頒令公司正式清盤，清盤人的職責就是確保公司資產能以最佳價格出售或變現，然後依據法定順序償還款項。在港股的現實世界中，當公司需要委任臨時清盤人，其證券一般已經停牌，小股東亦只能聽天由命。   然而，跟香港不同的是，美國法律擁有「破產保護」的機制，目的就是讓公司相對上更容易獲得重生的機會。假如公司陷入財困，正在尋覓白武士的新資金、新業務，但如果當重組過程剛剛開始之際，便被集體訴訟、賠償、債權人繼續申索，不但會令白武士注資卻步，亦直接使公司獲救機會微乎其微。建基於此，破產保護正好提供了絕佳的保障，更使之成為現時公司重組的常見程序。不論公司本身是否仍然具備償債能力，當公司自願或被債權人強制提出破產保護申請後，在公司與白武士達成全新的重組方案之前，債權人不得向公司追討申索，從而讓公司贏得恢復元氣的時間。從樂觀方面推算，如果公司依據新業務的業務方針經營妥當，日後才需要根據重組賠償方案與債權人達成和解。   因此，舉個簡單比喻，前者的「破產」可形容為「宣判死亡」，至於「破產保護」則是「性命危殆」，但仍處於搶救中，所以瑞幸的官方發帖中，才指申請破產保護是為重組「開創條件」，而旗下接近4,000間門店仍然正常營運，公司會如常交付租金、向供應商支付貨款、向員工支薪，關鍵則在於它業務上能否重生。   因應瑞幸咖啡的財務造假並違反美國證券法，公司最近與美國證監會以1.8億美元簽署了和解協議，算是掃除了其中一項障礙，但其背負著的總債務，仍然高達接近30億人民幣。有了造假前科，瑞幸想依循正常的向外融資途徑，恐怕難上加難，但為了盡快提升盈利能力及解決現金流的燃眉之急，公司最近在多個省份重新展開了加盟商的公開招募，期望到2023年將門店數量提高至接近7,000間，又在海南成立科技公司，經營範圍涵蓋互聯網銷售、廣告發布、藥品及母嬰用品銷售等。姑勿論其業務拓展計劃長遠成效如何，單憑市場誤將「破產保護」當作「破產」概念看待，只要估值逐漸收復，短線而言亦提供了良好的投機機會。