1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/495870">業績預測好與壞，散戶一樣有數得計！</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/495870/embed" width="600" height="338" title="“業績預測好與壞，散戶一樣有數得計！” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/financial-statements.jpg1440956每逢年初，都是港股業績期的日子。因去年疫情影響，大多數公司的營業額、盈利基數較低，以致市場普遍預期，受惠於去年下半年開始經濟漸回正軌，企業盈利增長理應不俗。無論券商大行也好，投資者也好，均會視業績好壞為短線催化劑，差別在於券商或機構投資者可以直接聯絡管理層，比市場早一步從對話會談、字裡行間揣摩營運數據。普羅大眾雖然處於資訊不對稱方面的劣勢，但其實亦有方法拉近兩者之間的差距，而且方法並不艱深苦澀，散戶一樣易於應用，於此筆者可分享一些心得。   在現時的上市規則，主板公司最低限度需公布中期業績及全年業績，一般散戶可能只會關注營業額及盈利多少，但對於其收入分布、增長來源、分部表現卻茫無頭緒。事實上，投資者只要將公司上半年與下半年的業績獨立開來，再觀察兩個報表期間的變化，當中包含的資訊量已經不少。舉個簡單例子，筆者早前分析過明源雲(909)的盈利警告，要點出「虧損」源於金融工具的公允值變動不難，但要以上半年的盈利作為基礎，再借助該通告的增長區間作估算，從而得出公司下半年其實錄得高速的環比增長，這才是最重要的推論。   上述明源雲的情況比較簡單，因公司在通告中大致上已披露增長百分比的區間，投資者只需撇除會計處理方面的一次性因素而已。可是，投資者在某些情況下卻可能需要自行估算增長空間或復甦程度。以筆者今年才買入的海底撈(6862)為例，筆者已綜合多份業績而歸納出下表： (圖一：海底撈(6862)部分關鍵營運數據。資料來源：公司業績，經筆者自行整理。)   一般投資者難以動員極大資源去海底撈門店作實地考察，但至少從媒體報道得知，當海底撈門店重開後，不少門店已重現人龍，部分食客更要排隊逾一小時才能入座，反映海底撈餐廳的復甦力度強勁。我們無法得知海底撈總座位數量多少，或者推算海底撈總共服務過多少位顧客，但從上圖圖一的趨勢中得知，雖然它的日均翻枱率有所下降，惟顧客人均消費金額卻創出新高，單憑這兩項營運指標，我們便可粗略估算海底撈的未來增長程度。在疫情爆發前，海底撈日均翻枱率高達每天5次，以最新的人均消費金額$112.8再乘以5次的翻枱率，便得出每位顧客的消費額為$564，與每天3.3次的翻枱率作為基數比較，大概增長逾50%。   即使人均消費未必保持在$112.8的水平，但按照公司過去的擴充步伐，大概每半年便有約160間門店新開張，同樣可貢獻部分營業額，消費總額與門店數量拉上補下，均指向海底撈的收入增長不可小覤，難怪野村證券近日發表研究報告，首予公司「買入」評級，並給予$91.3的目標價。   要令估算更加精準，亦可同時參考位處公司上下游企業的業績表現，頤海國際(1579)作為海底撈的供應商之一，佔海底撈的採購金額約90%，業績自然有極高的關連性及參考作用。雖然兩者仍未公布業績的發布日期，但只要其中一間率先派發成績表，市場對另一間公司的營運表現亦會心裡有數，屆時便可再縮窄估算範圍，有機會的話再在此詳細闡述。