1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/495779">詳解心通醫療(2160)的競爭格局與投資價值(上)</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/495779/embed" width="600" height="338" title="“詳解心通醫療(2160)的競爭格局與投資價值(上)” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/02/01901606-5813-4808-96C3-2310A8316641.jpeg800421市況牛氣沖天，資金氾濫疊加著估值水漲船高，為企業上市提供了極大誘因。近日也有不少優質企業啟動招股程序，值得投資者多加了解。從市場輿論及招股反應來看，快手科技(1024)的熾熱氣氛最濃厚，最新孖展認購金額已突破4,100億元，相等於約392倍超額認購。據悉，中銀香港有意加推2,000億元孖展認購額度，如果最終全部借出，超購倍數則至少高達578倍。由於快手的公開發售部分只佔2.5%，街貨量極少，所以乙組可能也是「一手起，兩手止」，可謂一股難求。與其一窩蜂認購快手，去博一個極渺茫的機會，倒不如拉闊眼光，留意另外兩隻具備中長線增長潛力，兼且概念獨特的股票，分別是由微創醫療(853)分拆出來的微創心通醫療(2160)及貝康醫療(2170)。   心通醫療主要專注於心臟瓣膜疾病的醫療器械，並提供經導管主動脈瓣植入產品，旗艦產品VitaFlow早於2019年7月份獲國家藥監局審批，一個月後正式進入商業化階段。截至目前為止，心臟瓣膜醫療器械市場仍然規模龐大，惟中國現時對於這種手術的滲透率偏低，意味日後增長空間寬廣。根據下圖圖一來自弗若斯特沙利文的數據，在2019年度，中國進行了2,400例經導管主動脈瓣植入手術，佔整體患者的比例僅0.3%，遠遠低於美國約23.4%的滲透率。 (圖一：中國心臟瓣膜植入手術市場及滲透率。資料來源：心通醫療(2160)招股文件。）   下圖圖二則列出中國符合資格接受植入手術的總患者人數，由於中國僅批准無法進行傳統開胸手術或面臨高風險的患者採用植入手術進行治療，這是令滲透率長期偏低的主要因素，以2019年為例，只有約290,000名患者符合資格，預計及至2025年，符合資格的患者數量會增加至356,600名。由於FDA已擴大植入手術的適應症範圍，使其他進行傳統開胸手術仍面臨低至中風險的患者，可以選擇這種微創的植入手術，同樣以2019年的數據，如果計及低至中等風險的患者，合資格患者的數量將會躍升至766,900人，預計相關數字在2025年將增至942,800人，足足比現時的合資格範圍高出一倍有多的市場空間，未來則要視乎中國會否依隨FDA的趨勢，提高植入手術的普及程度。 （圖二：中國符合資格接受植入手術的患者人數。資料來源：心通醫療(2160)招股文件。）   上圖另一個亮點，在於弗若斯特沙利文的預測，在過去2015年至2019年期間，總患者人數的年複合增長率約3.2%，但於其後的6年間，相關增長率將提速至3.5%，意味心通醫療的主打醫療器械，未來有望加速滲透。   既然市場空間寬廣，自然少不免競爭。據心通醫療的招股文件披露，目前共有四款在國內研發並已商業化的產品，除了心通醫療旗下的VitaFlow以外，還包括啟明醫療(2500)的VenusA-Valve、蘇州杰成的J-Valve及Edwards Lifesciences的SAPIEN 3，當中啟明醫療佔據著龍頭優勢，因此當微創醫療(853)宣布分拆心通醫療後，市場對這板塊的關注度提高，使啟明醫療曾掀起過一輪炒風。另一方面，TaurusOne則是沛嘉醫療(9996)的主打產品，現時仍處於註冊階段而尚未商業化，暫時在這場混戰中落後於人，所以與其他市場玩家相比，沛嘉醫療的股價走勢較為落後，其實不無道理，但股價日後能否翻盤成功，則視乎其產品商業化的進程，以及需要交由市場衡量過其產品競爭力後，才可以有較明確的結果，但從心通醫療角度出發的話，沛嘉醫療現階段並非其競爭對手。