1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/495734">ARK在跌市時的減倉操作迷思</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/495734/embed" width="600" height="338" title="“ARK在跌市時的減倉操作迷思” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/01/0_J6j6pHsNqbfKLRFt.png1007449為什麼市場全面下跌時，ARK無加倉反而減倉? 這與ARK ETF持有人的操作息息相關。 1. 平時當有新資金流入ETF時，ARK面臨的問題是怎麼拿更多的資金去購買股票，當股價持續上升時，ARK買入順勢而為，當持有的個別股票價格快速下跌時，ARK有能力“撈底”自己看好的股票。 2. 但當市場指數快速下跌，所有持倉股票都在短時間內快速下跌時，持有ETF的人就會在市場中拋售ETF，而這讓Catherine Wood不僅沒有多餘的現金來抄底，還不得不賣出手中持股來滿足投資者的套，以應對基金可投資現金的快速減少。 例如ARKK一直看好且重倉的股票，在大幅下跌時，ARKK沒有買入操作，而是同時減倉了多隻持倉排名較前的股票，就是為了應對市場對ARKK的拋售，相當於市場“擠提”了ARKK 這裡又出現一個問題，因為ARK持有重倉的某些股票，其倉位已經佔流通股票的比例已經很高，根據Barron的分析，截至1月15日，ARK持有至少26家公司超過10%的自由流通股，這些公司的股票可以不受限制地公開交易，其中大部分是生物技術或科技公司。 ARK的一舉一動就會對該股票的價格產生重要影響。ARK的拋售會帶來股票價格的進一步快速下跌。為了避免因為自己的操作而帶來在對自己不利的價格上賣出股票，ARK需要每天賣出一定倉位的自己持有股份比例較高的“小型股”。 總之，在股市大盤下跌的過程中，ARK減倉某些股票，不是因為不看好，而是因為“不得不賣” 流動性高的股票才是ETF的優先選擇 反過來，也是因為流動性問題，我們從一個新的視角來正確看待ARK加倉的股票。有些ARK加倉的股票，未必是顛覆性創新的最好選擇，但可能是流動性最好的“次優選擇”。因為當資金管理規模擴大之後，ARK不得不考慮流動性問題 要知道，過去一年，ARK旗下7只交易所交易基金的資產規模激增逾10倍，從2019年底的32億美元增至2020年12月的345億美元。這一方面是因為ARK持有基金的不斷上漲造成，另一方面也是由於幾十億的資金流入造成的。 而這令ARK不得不面對流動性問題，解決流動性的問題，第一個是讓資金規模縮小，限制更多的資金流入，這顯然對於ARK這只主打ETF的基金來說是不行的；第二個就是投資流通性更好、市值更大的股票。這也就是ARK近期買入一些股票背後的“流動性”邏輯 總結 如果在牛市時，ARK可以不斷加倉，從而抬高股價，但在市場動盪時，ARK投資者開始收回資金，以進行套利，剩下來的ARK投資者可能遭受比大盤下跌更大的損失。而且，ARK是ETF資金，是無法避免這種資金撤回的行為，“擠提”帶來的後果是可怕的。 因此，我們抄ARK的功課時，例如分析ARK因為基本面看好而加倉的股票，分析其新開倉和加倉的邏輯，與ARK同時買入，享受回報。但如果要跟著ARK買入她持有的一籃子股票，那就要警惕這個可能會面對的擠提風險。