1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web積Godhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/jakgodrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/495019">一文看懂IPO霧芯科技(RLX)簡介及短評</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/495019/embed" width="600" height="338" title="“一文看懂IPO霧芯科技(RLX)簡介及短評” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>招股期1月16日-1月20日 發售價：8美元-10美元 上市日期：2021年1月21日 公司及產業基本面 霧芯科技是一間中國電子霧化器品牌公司，主要業務是 RELX 悅刻品牌電子霧化器的研發、設計、和銷售。 思摩爾和悅刻其實並不是競爭關係，而是產業的上下游關係。思摩爾為悅刻提供霧化裝置，是悅刻的供應商。悅刻則是電子煙的製造商，並且是電子煙的龍頭，市佔率高達62% 電子煙是一種模仿捲煙的電子產品，有著與捲煙一樣的外觀、煙霧、味道和感覺。它是一種以可充電鋰聚合物電池供電驅動霧化器，透過加熱油艙中的煙油，將尼古丁等變成蒸汽後，讓使用者吸食的一種產品。 按類別可以分為開放式電子霧化設備、封閉式電子霧化設備及加熱不燃燒式霧化設備，其中封閉式電子霧化設備由於其便攜性及高性價比，是目前替煙主要的增長動力 根據CIC報告，按零售額計算，在2019年和2020Q3，該公司是中國排名第一的電子煙品牌，市場份額分別為48.0%和62.6%，環比增長30%。 2019年中國市場規模15億美元，預計2023年達到113億美元，對應CAGR 65.9%。封閉式電子煙2019年零售額佔比74.1%，預計將於2023年達到97.1% 中國2019年有2.867億煙民，按照30%的滲透率，2年更換一次煙杆（250元/支），每月3枚煙彈（煙彈均價99元/3枚）計算，行業潛在市場規模為1129億元人民幣，相較2019年15億美元規模有12倍成長空間。 悅刻持續加大在霧化液口感、煙具設計等方面的研發投入，因為公司認為用戶粘性來自更好的口感和使用體驗： 霧化液方面，制定了 RELX 電子煙感官評價體系，從科學角度對口味進行的篩選，一個新口味的誕生，需要至少80天的時間，近500人的參與評測，近100次的配方反復調整，每個樣品的上市幾率只有 0.15%。 霧化設備方面，悅刻一代（經典）、二代（阿爾法）、三代（靈點）、四代（無限）、五代（幻影）以及一次性電子煙小悅刻各有特色、構成了公司豐富的產品矩陣（新老款同時銷售），滿足了不同消費者的需求。 消費者粘性增強體現在公司煙彈產品的複購率提升：19年煙具銷量 430 萬套、煙彈銷量7380萬顆，煙彈/煙具比例為17.16；2020Q1-Q3煙具銷量560萬套、煙彈銷量1.25億顆（20Q3 單季度0.62億顆），煙彈/煙具比例提高至22.27。 財務數據   霧芯科技的總營收入從2019Q3人民幣11億元增加93.3％至2020Q3人民幣22億元。 霧芯科技於2019年10月線上商店並停止與電子商務平台分銷商的合作，截至2020Q3，霧芯科技通過第三方電子商務平台向最終使用者的銷售淨收入為0。 線下分銷商的銷售淨收入從截至2019Q3人民幣7.8億元增加176.3％至2020Q3人民幣21.616億元。 授權販售者數量也從2019年9月30日的41個增加到2020年9月30日的110個，可充電電子蒸汽設備和墨水匣的發貨量明顯增加。 收入成本主要包括產品成本，生產中使用的機械和設備的折舊，租金，租賃權益的改善以及營業稅和附加費。產品成本自成立以來至2020Q3，佔總收入成本的96.8％以上。公司採購某些關鍵原材料和元件，並委託合同製造商來處理組裝，生產和包裝 產品成本包括寄售製造成本和材料採購成本，因此在本質上是可變的並且密切跟蹤公司的發貨量。霧芯擁有專用生產工廠中使用的某些關鍵機械設備，這些機械和設備的折舊費用本質上是固定的 毛利輕微下降主因是對線下分銷商的銷售額佔公司收入的百分比的顯著增長，離線分銷和零售網路已經並將繼續成為公司的主要分銷管道。 淨利方面，2020Q3為人民幣1.08億，同比增長10.8%。 總結 如果你錯過思爾摩(6969)或看好電子煙行業，霧芯就是必抽之選。霧化電子煙這個生意是高毛利及高頻消費，而且目前仍是很低的滲透率。加上悅刻是國內霧化電子煙行業絕對龍頭，市佔率超60%。而霧芯綁定思爾摩這個最優質的供應商，產品品質在霧化電子煙這個領域裡肯定是最優的，作為end user品牌和品質才是最重要的。不過要考慮電子煙行業面對政策方面亦很大。 FB: https://www.facebook.com/Jakgoddiary Patreon: https://www.patreon.com/Jakgoddiary 【積God投資日記】網站的任何內容只作參考，並不構成任何投資建議。閣下明白，本網站的任何內容亦並非就任何個別投資者的特別投資目標、財務狀況及個別需要易編制。閣下不應只按本網站的內容進行投資。在作出任何投資決定前，閣下應考慮其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素，並適當地尋求獨立的財務及專業意見。 本網站竭力提供準確而可靠的資料，但並不保證資料絕對無誤，料如有錯漏而令閣下蒙受損失本人或本網站概不負責(不論是民事侵權行為責任或合約責任或其他)。https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2021/01/LcLYZqQg9o2Sc6CGh7T8Rd7DTWTkW48_C-CGIQvghiE-500x281.jpg