1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/493964">科企被官媒狠批，是否注定無運行？</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/493964/embed" width="600" height="338" title="“科企被官媒狠批，是否注定無運行？” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/12/FB238325-FF24-415F-BA80-142CB9A9C42E.jpeg800600署名常盛在內地官媒《人民日報》的一篇文章，成為了再次壓低科網巨頭股價的稻草。那篇文章劍指科網巨頭掌握著海量數據及人工算法技術，但卻沒有肩負起科技創新的重任，而只是短淺地注視著社區團購的商機，是與民爭利的表現。同日，市場監管總局根據反壟斷法的規定，對阿里巴巴(9988)收購銀泰商業、閱文集團(772)收購新麗傳媒、豐巢網絡收購中郵智遞的交易遺漏申報各自處罰50萬元人民幣，於是再度掀起市場對中國科網龍頭的監管憂慮。   新經濟股看似成為了被針對的對象，未來增長空間有限、估值需打上折扣的說法不絕於耳。短期而言，情緒主導一切，科網股捱沽無可避免；但中長線而言，筆者卻認為實在毋須過分演繹揣測，甚至放大監管風險，以致衝動地沽出核心持倉。   反壟斷的政策風險，其實並非中國獨有。觀乎歐美國家，關於反壟斷的訴訟時而有之，甚至橫跨多個業務地區，動輒耗上數以年計的時間進行抗辯或達成協議。以美股為例，美國現時合共多達38個州對Google提出反壟斷訴訟，指控公司透過反競爭合同去維持其互聯網搜索市場的壟斷地位。指控稱，Google作為主要的搜索引擎服務商，收集了大量用戶的個人數據，卻限制了消費者使用另外的搜索引擎，又逼使商家使用其獨有的廣告工具去排除競爭。由於訴訟牽連業務範圍、地區甚廣，被喻為是近20年來最大的科技企業訴訟案。除此之外，Amazon亦被歐盟提告，更莫說Microsoft在約20年前的重大反壟斷案例，在在指出科技龍頭的發展向來絕非坦途。然而，若從股價來看，美國的科網巨頭明顯越打壓越強大，不大反映反壟斷訴訟的負面情緒。   部分讀者可能質疑，美國監管與中國的「家長式監管」存在著重大差異，以致中資科網股未必能夠與美股直接比較。如果我們放眼內地的監管，其實早於2018年，內地對於騰訊(700)旗下的手遊業務也是諸多限制，不但多次失落遊戲版號的審批，更限制了多種遊戲題材。當時，騰訊的第二季度業績令不少投資者失望，箇中原因就是增值服務下的手遊業務增長放緩，環比跌幅更接近兩成，佔整體收入的比例僅約34.2%，是2015年以來的最低水平。業績過後，不少評論認為騰訊高峰不再，其增長神話終於到達拐點。可是，現在回顧2018年，騰訊股價的確受到不利影響，但如今事過境遷，更曾因WeChat Pay估值提升而創出$633的新高。   事隔幾年，騰訊及其他科網巨頭涉足的業務越來越多，而且技術亦更先進，反而更容易擁有「Too big to fail」的優勢。返回美團(3690)、阿里巴巴及京東(9618)等，就算作最壞打算，悉數退出社區團購業務，而繼續專注本業，又未見得它們本業業務上遇到瓶頸，或者有其他競爭對手崛起，從而威脅到它們的龍頭位置，更何況上述科企已澄清辟謠，因此反壟斷法對它們的打擊，其實相當有限。從股價走勢而言，即使近期負面消息不斷，惟股價卻沒有失守11月中旬的低位，一方面反映悲觀情緒並沒有坊間描述得那麼誇張，另一方面證明有長線投資者密密吸納，只要能夠堅守11月中旬的股價底線，隨時會有一股反彈浪潮。