1.0Fortune Insighthttps://prime.fortuneinsight.com/web黃灝然Tonyhttps://prime.fortuneinsight.com/web/posts/author/tonywonghyrich600338<blockquote class="wp-embedded-content"><a href="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/493729">美團(3690)以外的外賣餐飲平台</a></blockquote> <script type='text/javascript'> <!--//--><![CDATA[//><!-- !function(c,d){"use strict";var e=!1,n=!1;if(d.querySelector)if(c.addEventListener)e=!0;if(c.wp=c.wp||{},!c.wp.receiveEmbedMessage)if(c.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if(t)if(t.secret||t.message||t.value)if(!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var r,a,i,s=d.querySelectorAll('iframe[data-secret="'+t.secret+'"]'),n=d.querySelectorAll('blockquote[data-secret="'+t.secret+'"]'),o=0;o<n.length;o++)n[o].style.display="none";for(o=0;o<s.length;o++)if(r=s[o],e.source===r.contentWindow){if(r.removeAttribute("style"),"height"===t.message){if(1e3<(i=parseInt(t.value,10)))i=1e3;else if(~~i<200)i=200;r.height=i}if("link"===t.message)if(a=d.createElement("a"),i=d.createElement("a"),a.href=r.getAttribute("src"),i.href=t.value,i.host===a.host)if(d.activeElement===r)c.top.location.href=t.value}}},e)c.addEventListener("message",c.wp.receiveEmbedMessage,!1),d.addEventListener("DOMContentLoaded",t,!1),c.addEventListener("load",t,!1);function t(){if(!n){n=!0;for(var e,t,r=-1!==navigator.appVersion.indexOf("MSIE 10"),a=!!navigator.userAgent.match(/Trident.*rv:11\./),i=d.querySelectorAll("iframe.wp-embedded-content"),s=0;s<i.length;s++){if(!(e=i[s]).getAttribute("data-secret"))t=Math.random().toString(36).substr(2,10),e.src+="#?secret="+t,e.setAttribute("data-secret",t);if(r||a)(t=e.cloneNode(!0)).removeAttribute("security"),e.parentNode.replaceChild(t,e)}}}}(window,document); //--><!]]> </script><iframe sandbox="allow-scripts" security="restricted" src="https://prime.fortuneinsight.com/web/posts/493729/embed" width="600" height="338" title="“美團(3690)以外的外賣餐飲平台” — Fortune Insight" frameborder="0" marginwidth="0" marginheight="0" scrolling="no" class="wp-embedded-content"></iframe>https://prime.fortuneinsight.com/web/wp-content/uploads/2020/12/US-takeaway.jpg700393在中國的外賣餐飲市場，目前由美團(3690)及阿里巴巴(9988)旗下的「餓了麼」主宰著，這是無可爭議的事實。若然回到十年前的光景，外賣對於絕大部分的中小餐廳而言，仍然是另一個廣大的盈利空間，但由於受到物流配送的制約，發展依舊十分艱難。隨著互聯網持續興起，加上團購習慣蔚然成風，於是將不同大大小小的餐廳均融入了手機的生態圈，也逐漸培養出「線上點餐，線下用餐」的習慣，加上具備支付功能，配套上漸見完善，開始使外賣平台如雨後春筍般成立。   最開初的行業混戰，也是由多個玩家各自割據，美團外賣、大眾點評、淘點點、百度外賣等，這場看似是配送能力的比併，實際上卻是在比併背後的資本實力。平台型公司的最典型打法，就是在初期提供大額補貼燒錢，以搶佔市場用戶，誰撐不住這場持久戰，就注定被吞併。經過逾十年的發展，中國成為了全球最大的外賣餐飲市場，而且由美團及餓了麼兩間公司寡頭壟斷著，無論餓了麼怎樣再推出補貼刺激用戶流量，暫時也動搖不了美團的市佔率。由於美團的市佔率護城河堅固，而且繼續錄得增長，難怪市值一路提升，最高峰曾接近兩萬億市值。   筆者之所以訴說中國外賣餐飲市場的歷程，皆因美國目前亦上演著外賣平台混戰，像極了中國早年的行業發展，所以借鏡著中國外賣龍頭的崛起，對於美國外賣市場的玩家而言，絕對甚具參考價值。美國的外賣餐飲市場，現時由剛剛上市的DoorDash (DASH:US)遙遙領先，市佔率高達一半，至於排名第二位的，則是網約車平台Uber (UBER:US)，佔據著約26%的份額；昔日的美國外賣龍頭Grubhub (GRUB:US)已淪落至只有約16%的市佔率，之後就輪到Postmates等玩家，佔據著約7%左右。   有留意這市場的讀者想必知道，上述多間外賣平台均消息多多，首先在6月份，荷蘭外賣巨頭Just Eat Takeaway擊敗Uber，成功收購Grubhub，相等於每股作價75.15美元，而Grubhub的創辦人Matt Maloney將加入Just Eat Takeaway的董事會，並負責監督北美業務。這次收購意味著這荷蘭巨頭亦涉足美國外賣市場，反映美國外賣市場的發展潛力實在巨大。在競爭越趨白熱化的氛圍下，Uber為求力保份額不失，而且維持一定的競爭力，唯有再尋覓下一個收購目標，而結果在7月份正式揭曉，就是斥資26.5億美元收購第四大玩家Postmates。根據Uber原先的如意算盤，假如能夠順利收購Grubhub，市佔率無疑會一下子提升至約42%，有望對撼龍頭DoorDash，可惜事與願違，唯有退而求其次收購Postmates，使這場外賣平台大戰，由四方爭霸演變成「三國鼎立」的局面。   到了本月中旬，DoorDash在美國尋求上市，因招股反應熱烈而調高招股價，集資金額達到242億美元，而估值則躍升至接近400億美元。如前文所說，新經濟皮塊率先比併的是資本實力，DoorDash有了這筆集資金額彷彿如有神助，相信有助於提高其外賣滲透率，並實現持續高速增長。雖然DoorDash與Uber之間的市佔率仍有距離，但DoorDash正是透過打敗昔日龍頭Grubhub而坐上外賣皇座，自然會不忘前因，慎防對手悄然竊去市場份額。觀乎市場的招股反應及上市初期的股價表現，似乎市場已超前反映DoorDash率領群雄的預期。   既然美國外賣市場的發展有跡可尋，目前像極了早期餓了麼收購百度外賣，而美團又尋求上市的階段，隨著市場上各個玩家的集中度逐漸提升，相信不久將來便會分出勝負，就如美團已完勝餓了麼一般。因此，筆者不排除看好外賣餐飲發展的市場資金，部分會從美團撤出而投向美股市場，導致美團估值短期受壓。再者，近日中資科網股面臨的監管風險日漸升溫，亦會令資金在中美新經濟板塊之間輪動。雖然未知會構成哪種程度的影響，但作為美團的小股東，則需要時刻觀察市場對中美外賣平台的投資偏好。